Фото
Bitkogan фото #1 Bitkogan фото #2 Bitkogan фото #3 Bitkogan фото #4 Bitkogan фото #5 Bitkogan фото #6 Bitkogan фото #7 Bitkogan фото #8 Bitkogan фото #9

Группа Bitkogan Вконтакте

Как наглядно объяснить принцип работы криптовалюты тем, кого пугает её сложное и непривычное устройство?

Да и нужно ли, если со всех сторон мы слышим споры относительно её применимости в реальном мире?

Так, например, один из богатейший инвесторов — Уоррен Баффет, то ли в силу возраста, то ли в силу своих известных консервативных взглядов всё ещё отказывается принимать криптовалюты как полноценный инвестиционный инструмент.

Напомним, что Уоррен Баффет до недавнего времени и вовсе отказывался инвестировать в IT-сектор. Его аргумент понятен: никакие биткоины не нужны, если используются лишь с целью покупки-продажи. В этом он прав.

С другой стороны, бренд со столетней историей Gucci, который начал принимать крипту в качестве оплаты. И что-то нам подсказывает, что они далеко не последние, кто примет подобное решение.

Что же получается? Будет ли криптокошелёк у каждого жителя планеты?

Всё выглядит так, что мы в определённом переломном моменте и своими глазами наблюдаем прогресс, который, вероятно, уже не остановить.

И пока кто-то полностью отрицает новые технологие, другие — именно в крипте на время нынешней нестабильности нашли свою «тихую гавань», способ проведения международных платежей, или, пусть и возможность совершать покупки у привычных брендов с использованием новых способов платежа.
Мир меняется. И сейчас – особенно быстро. Гибкость и умение адаптироваться под ситуацию – те два качества, что сейчас выходят на первый план даже у тех, кто не привык что либо глобально менять.

Поэтому стоит напомнить, что мы с вами тоже не стоим на месте и находимся в одном шаге от старта курса по криптовалютам и блокчейну «Криптостарт».
Его начало уже завтра – 7 мая. И я хочу публично огласить план, по которому нам предстоит пройти.

Модуль №1 Вводный.
Модуль №2 Главные криптомонеты. Разбираемся в коинах.
Модуль №3 Безопасность. Как защитить себя?
Модуль №4 Программные кошельки. Какой выбрать?
Модуль №5 Аппаратные кошельки. Как пользоваться?
Модуль №6 Биржи и обменники. Инфраструктура.
Модуль №7 Работа с криптовалютой. Покупаем/продаем.

Семинар №1

Модуль №8 Стейблкоины. Изучаем механику.
Модуль №9 Стейкинг. Ваш пассивный доход.
Модуль №10 Механизм SWAP-сделок.

Семинар №2

Модуль №12 ICO; IDO.
Модуль №13 NFT. Погружаемся в криптоисскуство.
Модуль №14 Правовая природа криптовалют.
Модуль №15 Легальная деятельность.

Семинар №3

Подробная программа и её результаты доступны по ссылке: https://clck.ru/goyBV

Все уроки в сжатом виде и «без воды» выложены на платформу. Они доступны в любое время, в любом месте. Был бы доступ в интернет и 15-30 минут времени. 60 дней на полное поэтапное изучение. Каждый модуль открывается после прохождения предыдущего. С одной стороны, это даёт чёткую последовательность. С другой – именно так мы обеспечиваем комфортное прохождение курса для каждого участника и не привязываем вас к конкретным дате и времени.
График выхода новых уроков, семинарских занятий и блоков с ответами на вопросы уже ждёт вас на платформе для обучения.

Лекции, семинары, чаты, уроки – хорошо. Но что конкретно вы получите за время прохождения программы?

За эти 60 дней вы:
— разберётесь в технологии блокчейна и криптовалют,
— получите план действий на первое время,
— заведёте нужные кошельки и аккаунты,
— совершите первые сделки,
— попробуете для себя «крипто-депозиты»,
— закроете вопрос с налогами и отчётностью.
Главное: в результате вы научитесь принимать собственные инвестиционные решения в каждый необходимый для этого момент времени.

До 10 мая мы принимаем последние заявки на участие в курсе «Криптостарт».

Чтобы успеть попасть в число участников – переходите по этой ссылке: https://clck.ru/goyBV

Уже сейчас мы знакомим участников с обучающей платформой, добавляем в закрытые чаты, а завтра откроется модуль о базах данных и тем основам и предпосылкам, которые сформировали блокчейн и крипто мир в том виде, в котором он есть.

Рано или поздно каждый занимает свою сторону. А на какой стороне хотите быть вы?

#крипта

9

Как предприниматели справляются с кризисом. Импорт чая.

Как и обещал, мы начинаем публикацию ваших историй.

Рассказывает читатель по имени Андрей:

Работаю в закупках чая Индия/Вьетнам/Китай.

▪️Валютные платежи за контракт сейчас идут 7 дней.

▪️Вьетнам и Индия отгружают со 100% отсрочкой платежа до 90 дней. Индия по чаю не принимает рупии, так как оплату в рупиях открывают только для нефтесырьевых компаний. Платим в USD – 30% до выхода судна из порта погрузки. Остаток 70% после прихода товара на склад в СПб или Москву. Отгружают на полном доверии. Все по решаем и обсуждаем по WhatsApp. В целом по Индии все отлично, перебоев нет, букинги на порт в Санкт-Петербурге морские перевозчики принимают. Заказы идут 3 месяца с даты подписания ордера (заказа).

▪️По Китаю принимают оплату в юанях, но цена товара за килограмм в пересчёте через кросс-курс в USD выходит дороже, нежели оплаты в USD. По логистике из Китая через порты ДВ, но транзитное время порт Китай – Москва может доходить до трех месяцев. Альтернатива – прямое ж/д из Китая до Мск, но там очереди на отправку.

▪️Самая главная проблема – перестали работать курьерские DHL/FedEx/UPS/DPD. Для таможни требуются оригиналы фитосанитарных сертификатов, а как их оперативно отправить? EMC China – долго, пакет может идти до двух месяцев.
Я нашёл выход: DHL отправляю в Казахстан своему корешу, он уже по ЕАЭС через DPD Russia. В две недели укладываемся.

▪️В марте все новые поставки остановились. Рынок чая в РФ остановился на две недели. Я вот купил товарный запас по курсу 110-122 р. В мае пришёл чай на склад, а цена на рынке РФ упала пропорционально курсу ЦБ. Вот и торгую сейчас в минус.

▪️В целом, цена сырья выросла на 20%. Но на рынок пришёл Иранский чай, его завозят в больших количествах. Он сейчас пошел в гуманитарной помощи для ДНР/ЛНР. Иран плотно выходит на рынок РФ...

Друзья, присылайте ваши истории, делитесь опытом прохождения кризиса. Уверен, это будет полезно многим.

3

Продолжая тему долгового рынка...

На следующей неделе планирую подготовить серьезное исследование по вопросу того, что происходит на рынке корпоративных облигаций России.

Пока скажем следующее:

1) инфляция в России к концу 2022 г. вряд ли будет носить особенно драматический характер;

2) ряд весьма интересных компаний, кстати, даже платящих дивиденды сегодня, дают по своим облигациям доходность порядка 12-15% годовых.

С учетом этих факторов, наши корпоративные облигации выглядят не самым плохим вариантом для инвестирования.

Несколько примеров интересных российских облигаций:

▪️Сегежа. У компании, судя по имеющейся информации, ситуация вполне нормальная. Доходность бумаг с погашением через 820 дней сегодня порядка 13,3% годовых. К оферте в 2024 г. – порядка 12,5%.

▪️Кстати, у той же Сегежи есть облигации с погашением всего через 240 дней и доходностью порядка 14,9% годовых!

▪️Белуга Групп. Доходность к погашению через 1000 дней – порядка 13% годовых.

▪️Русская Аквакультура с погашением примерно через 600 дней по своим облигациям дает около 15,3% годовых.

▪️Самолет – погашение через более 720 дней около 17,6% годовых.
Плохо ли? А в принципе, таких примеров сегодня можно привести десятки.

Риски, конечно, есть в любом бизнесе. Но, насколько я вижу, в частности по ряду из вышеприведённых компаний – у них все не так уж и плохо и отказываться платить по своим обязательствам они явно не собираются.

Учитывая, что ЦБ РФ, по всей видимости, снова снизит ставку уже в ближайшем будущем, полагаю, что корпоративные облигации неплохого кредитного качества имеют шанс вполне себе душевно вырасти в цене. Особенно те, где до погашения еще несколько лет.

❗️Очень конкретно поговорим на тему корпоративных облигаций завтра на нашей первой московской офлайн встрече. Подробнее о мероприятии – по ссылке.

5

📺 Европейское нефтяное эмбарго

Новое видео на YouTube канале Bitkogan.

Друзья! Наша команда подготовила анимационный ролик о ситуации с европейским нефтяным эмбарго.

Это первая ласточка из новой рубрики, где мы будем рассказывать и объяснять сложные вещи простым языком, коротко и наглядно.

Смотрите и оставляйте комментарии о том, как вам понравился новый формат 🤗

#видео

14

Друзья, всем привет!

Примерно месяц назад меня завалили вопросами:

- Что будет с Боржоми?
- В списке облигаций, на которые стоит обратить внимание, вы выделяли Боржоми. Как же так?

Поздно ли пить боржоми?

Производитель минеральной воды «Боржоми», остановивший производство в Грузии из-за финансовых проблем, связанных с военными действиями в Украине, хочет безвозмездно передать долю в бизнесе правительству страны. После этого компания надеется «продолжить свою деятельность в обычном порядке».

Структура «Альфа-Групп» владеет контрольным пакетом IDS Borjomi International (55,8%), который приобрела у наследников грузинского бизнесмена Бадри Патаркацишвили в 2013 г.

«Наш пакет снизится до неконтрольного. Уверены, что в сложившейся ситуации — это единственно правильное решение, которое поможет группе восстановить работу заводов».

Головной офис компании находится на Кипре, продукция экспортируется более чем в 40 стран мира, ее офисы расположены в 30+ странах, включая Украину, Грузию и США. В начале марта 2022 г. эстонские торговые сети, такие как Rimi, Maxima, Selver, решили убрать с прилавков «Боржоми» из-за «полученных данных», что ей владеет российская компания, и введения против нее санкций.

Источники грузинского делового издания Bussiness-partner сообщали, что находящийся под санкциями владелец «Альфа-Групп» Михаил Фридман пытался продать бизнес, связанный с минеральной водой, используя разные схемы, в том числе вдове Бадри Патаркацишвили — Ине Гудавадзе. Леван Багдавадзе, президент Borjomi Georgia, говорил изданию о том, что компания рассматривает вопрос об изменении структуры акционеров.

Будет ли зашит в структуру сделки опцион на выкуп компании лет эдак через пять? Пока неизвестно. Однако думаю, что вряд ли.

Неплохая новость для держателей облигаций компании. Далее – «будем посмотреть». Но пока облигации, сильно упавшие ранее и дающие весьма неплохую доходность, кто-то явно выкупал. Похоже, не зря.

Не рекомендация, но рассуждения о возможных способах развития ситуации 😉

#облигации

10

❓Что будет с купленной валютой?

🗯 Ранее российские банки могли продавать наличную валюту гражданам без ограничений:

▪️С 9 марта 2022 г. ЦБ РФ ввел запрет на ее покупку до 9 сентября 2022 г.;

▪️С 18 апреля 2022 г. Центробанк немного смягчился и разрешили продажу наличной валюты, которую банки купили у других клиентов после 9 апреля 2022 г.;

▪️С 20 мая Банк России еще раз смягчил временный порядок операций с наличной валютой. Банки теперь смогут без ограничений продавать гражданам любую наличную иностранную валюту, за исключением долларов США и евро.

Безналичные операции по покупке и продаже валюты в онлайн-приложениях банков доступны, как и раньше. Можно открыть счёт в нужной валюте и обменять деньги по действующему курсу банка.

Но не забывайте, что некоторые банки попали под санкции и там могут быть определенные проблемы. Поэтому, прежде чем открывать счета и приступать к операциям, задайте вопрос сотруднику банка и выясните все досконально.

Купить валюту можно через брокера на бирже. Эту валюту можно вывести на банковский счет. Купленные евро и доллары можно хранить на счете. Либо пополнить ими валютный вклад, если это предусмотрено условиями договора.

❗️Важно! Независимо от способа покупки валюты, которая поступила на счёт позже 9 марта 2022 г., снять ее можно только в рублях.

❓Как санкции влияют на безналичные платежи?

🗯 Было много волнений по поводу отключения банков от SWIFT: «все пропало, страна останется без банковских расчетов, бизнес прекратит работу!»

Все не так страшно, особенно для внутренних расчетов, ведь система SWIFT служит для проведения международных операций, на платежи и переводы внутри России она никак не влияет.

#ликбез #валюта

13

Друзья, всем привет!

Вчера только ленивый не проехался на тему сверхкрепкого рубля. Идей на эту тему – хоть отбавляй.

Сразу, разумеется, возникла в недрах сознания отдельных товарищей мысль – а не стоит ли взять, да и принудительно зафиксировать курс рубля. Скажем по 60. И все. Чего там переживать-то, чего волноваться? Фиксировано. И прибито гвоздями.

Я вот только думаю. А чего там мелочиться-то, чего привязываться к 60? Давайте уж будем логичны. Вот к примеру 50. Ну вообще красивая цифра. А еще лучше 25. Правда бюджет скажет КРЯ 🦆

Ну ничего. Мы тут сейчас все отбалансируем!

▪️Для экспортеров сделаем курс 75.

▪️Для импортеров – 40.

▪️Для населения, желающего с какого-то такого непонятного порыва души по заграницам мотаться – 80.

▪️Для командированных по заданию Родины – 60.

▪️Для иных командированных, тех, что не по заданию Родины, но для чего-то важного едут – 70.

Правда сразу возникает законный вопрос. А кто будет тот добрый волшебник, что скажем, будет компенсировать разницы? Так все же понятно! Арестовываем счет Байдена в Сбере, Бориса Джонсона в ВТБ. Ну и так далее. По списку. Надолго хватить должно.

Ну а если все же серьезно? А если серьезно, то нынешняя ситуация уникальна. И оставляет возможность для многих спокойно купить доллары или евро на очень комфортных уровнях.

А почему так произошло? Да потому, что у нас сегодня такое нормальное ручное управление экономикой. Ну пришел кто-то большой на торги вчера. Скорее всего один или несколько экспортеров. Нужно им НДПИ платить. Налоговый период начинается. Вот и весь секрет.

А что дальше? Ну как я понимаю, посмотрели в ЦБ или правительстве на тот беспредел, что с рублем происходил вчера. Кто-то уважаемый позвонил кому-то еще более уважаемому. Пошла указка и начальственный рык. Итог – с 57,2 мы благополучно вернулись на 60,25.

Чтобы дальше что? Не забываем, что налоговый период не заканчивается. Еще неделя. Как будем удерживать рубль от дальнейшего укрепления? Каждый день начальственным благородным рыком?

Нет, выход в реорганизации системы. Срочной отмене административных ограничений. Отмене обязательной продажи валютной выручки. Не 80 поменять на 50. А вообще отменить.

Но я прекрасно понимаю. Так не будет сразу. Хотя бы потому, что кому-то придется взять на себя ответственность. А это…. ммм. Ну не любят это дело наши чиновники. Впрочем… а какие любят.

Резюме. Я жду снятия еще значительной части административных ограничений. Ну и, разумеется, как минимум понижения нормы обязательной продажи выручки экспортерами с 80 хотя бы до 50 процентов. Хотя, уверяю вас, проблему это все к сожалению не решит. А рубль на текущих уровнях – это большая «хавронья», подложенная под российскую экономику.

#макро #рубль #мнение

19

Одной водкой сыт не будешь 🥃

Национальный союз защиты прав потребителей представил любопытную статистику.

▪️Оказалось, что за первые 4 месяца (январь-апрель) 2022 г. потребление водки в России выросло почти на 7% в сравнении с аналогичным периодом 2021 г.

▪️Чуть отстает рост употребления коньяка – на 2,4%.

▪️Совокупный объем реализации алкоголя (без пива и ряда напитков) за этот же период времени вырос на 4,3% (г/г).

▪️А напитков с содержанием алкоголя ниже 9% объем реализации вырос почти на 91%.

Высока вероятность того, что тенденция сохранится и в предстоящие месяцы. Потребление алкоголя не ослабнет, даже в случае ухудшения платежеспособности населения, а возможно наоборот, увеличится! Хотя в последнее десятилетие и можно наблюдать снижение объема потребляемого алкоголя на душу населения.

Наше видение относительно успехов лидера отрасли сохраняет актуальность.

▪️Одним из главных бенефициаров от увеличения объемов продаж алкогольных напитков выступает Белуга. Компания обладает довольно привлекательными форвардными мультипликаторами. P/E составляет 6,22x и EV/EBITDA находится на уровне 4,05x.

▪️Конкурентом является компания Diageo (DGE LN), реализующая виски Johnnie Walker и White Horse, а также пиво Guinness, мультипликаторы у нее находятся на уровне 27,54x и 19,21x, соответственно.

С того момента, как мы в конце марта написали о включении акций Белуга (BELU) в “Антикризисный” портфель сервиса по подписке, их стоимость поднялась на 16,5%. Хотя в моменте они поднимались почти на 34,8%. Сохраняем позитивные оценки по перспективам динамики ценных бумаг Белуги.

Компания смогла переключить поток поставок в условиях санкций с США и Европы на другие направления, поэтому сильного влияния геополитическая ситуация не окажет на финансовые показатели. А вот повышение потребления «горячительных» напитков может увеличить прибыль.

#акции

14

ТОП-10 кино о финансах, рынках, аналитике и аферах 🎥

Друзья, впереди выходные, мы используем это время, чтобы немного расслабиться и посмотреть хорошее кино. Решили поделиться с вами своим выбором.

1️⃣ Волк с Уолл-стрит (2013). Карьера, финансы, продажи, переговоры, выступления, управление.
Фильм снят по мотивам книги мемуаров Джордана Белфорта.

2️⃣ Человек, который изменил все (2011). Управление, команда, лидер, результат, аналитика.
Спортивная драма про менеджера, который пытается сделать из аутсайдеров чемпионов. Интересный вариант стратегии.

3️⃣ Гражданин Кейн (1941). Жизнь, хобби и бизнес, деньги.
Фильм о жизни американского магната (собирательный образ из разных финансистов). По версии American Film Institute фильм занял первое место в списке лучших фильмов всех времен.

4️⃣ Игра на понижение (2015). Банки, деньги, кризис, дефолт, ипотека.
Кино о финансовом кризисе 2008 года, получил Оскара.

5️⃣ Афера (1973). Деньги, казино, мошенничество
7 премий Оскар. Квинтэссенция кино о финансовых надувательствах. В жанре также сняты такие фильмы как "11 друзей Оушена", "Ограбление по-итальянски".

6️⃣ Поймай меня, если сможешь (2002). Афера, налоги, банки,
Фильм про виртуозного афериста, мастера перевоплощения. Основан на реальных событиях. Хрестоматийный пример, изучается на юридических факультетах.

7️⃣ Миллиарды, сериал (2016-). Деньги, хедж-фонд, управление, власть.
У главного героя сериала “Миллиарды” есть прототип — Стивен Коэн. Это легендарный трейдер, самый влиятельный на Уолл-Стрит по версии BusinessWeek.

8️⃣ Бойлерная (2000). Инвестиции, продажи, фондовая биржа, переговоры, управление, развитие.
В фильме есть отсылки к фильму "Американцы". А также с определёнными вольностями в изложении рассказана история Джордана Белфорта.

9️⃣ Предел риска (2011). Деньги, торговля, инвестиции, кризис.
Еще один фильм о финансовом кризисе 2008 года. Лучше всего в кинематографе показан офисный финансовый мир.

🔟 Уолл-стрит (1987). Инвестиции, фондовый рынок, брокеры.
Классика кино о фондовом рынке.

➕ Бонус для лучшего понимания «больших игр»:

Плутовство (1997). Политика, шоу-бизнес, манипуляции, война.
Циничная комедия про переключение внимание общественности от одних проблем на другие.

#кино

25

❗Московская встреча с Евгением Коганом

Друзья! Уже в этот понедельник пройдет моя первая офлайн встреча.

Вопросов для обсуждения – множество: мировая инфляция и монетарные стимулы, инфляция и санкционные ограничения, ДКП и перспективы фондового рынка.

Чего ждать и есть ли ещё «тихие гавани»?

🗓️Дата проведения: 23 мая, понедельник, 19:00 МСК

📍Место: Altmans Gallery, Новинский бульвар 31.

👥 Количество мест – ограничено.

Условия участия и регистрация на мероприятие – t.me/askbitkogan.

Буду рад личному общению.

8

Министры финансов и главы Центробанков G7 не смогли заставить РФ продавать нефть дешевле.

Очередная попытка оказалась неудачной. Единая стратегия так и не была выработана. Об этом сказала глава американского Минфина Дженет Йеллен по итогам встречи министров в Германии.

Пару дней назад мы писали об одной одном из вариантов решения. На наш взгляд, идея с пошлинами более интересна, чем ограничение цен, которое собираются поддержать лидеры ЕС на встрече в Брюсселе в конце мая. С посылом по ограничению цен собирается ехать в Азию и Джо Байден.

С точки зрения потребителя желание платить меньше естественно. Но мы с вами знаем, что ограничения цен всегда ведут к дефициту и в итоге к еще более высоким ценам. Особенно, если рынок уже дефицитен.

Однако не будем советовать европейским бюрократам, что делать. В конце концов, каждый выбирает грабли для прогулок самостоятельно.

Посмотрим лучше на данные китайской таможни по импорту российской нефти. В январе-апреле он сократился на 7,4% в годовом исчислении (25,6 млн тонн). При этом стоимость закупленного Китаем у России энергоносителя за четыре месяца выросла на 40%, до $17,11 млрд.

Хочется назвать главной причиной сокращения импорта нефти локдауны, свирепствующие в Китае.
Но конкретно в апреле мы видим рост по сравнению с мартом на 4%. И в целом объем выше среднего за первые 4 месяца года. Это 6,55 млн тонн нефти стоимостью $4,79 млрд.

Выходит, дело, скорее всего, не в локдаунах, а в стоимости нефти. Это же подтверждает и годовая статистика. В 2021 году импорт российской нефти в Китай сократился на 4,5%, до 79,64 млн тонн, а стоимость выросла на 45,5%, до $40,29 млрд.

В итоге имеем простое правило: чем выше цены, тем ниже объем объем поставок. И наоборот. В логике Китаю не откажешь. Следует иметь это в виду при переговорах о закупках Китаем нефти из России в свой стратегический резерв. Об этом сообщали вчера.

Пока западные страны думают, как заставить Россию продавать нефть дешевле, Китай уже может начать ее покупать. Надеемся, что российским переговорщикам удастся оставить дисконт в разумных пределах.

#нефть #Россия

18

«Неделя. Отражение»

Друзья! Наш традиционный прямой эфир с Дмитрием Абзаловым переносится с воскресенья на субботу в 10:00 (МСК).

До скорой встречи!

#видео

15

Откуда деньги? Оттуда!

У ряда подписчиков появился вопрос: откуда сейчас берутся деньги у крупных корпораций в России на покупку других компаний?

Все очень просто! Обратите внимание на тот гигантский объем кэша, который получают розничные сети – Русагро, Интеррос (владеет долей в Норникеле). Последняя приобрела долю в TCS Group, а Русагро приобретает маслоперерабатывающие мощности “Юга Сибири”. Также глава Совдиректоров Санкт-Петербургской биржи приобретает активы банка Home Credit, девелопер Эталон – приобрел активы YIT, а ЛСР – участок для застройки в Петербурге у иностранной компании.

Одни (экспортеры) продают доллары и сидят на огромных запасах рублей, что делать с которыми – не очень понятно. Другие вкладывают деньги, полученные от ранее реализованных проектов.

Эти средства и идут на покупку попавших в трудное положение игроков или активы, покидающих рынок иностранных компаний, о чем мы недавно писали.
А вот у малого и среднего бизнеса с деньгами, к сожалению, туговато.

#Россия

29

Что там #рынок?

С рынком происходит то, чего мы с вами, в целом, и ждали.

Хочется надеяться, что вчерашний день стал неким днем разворота. По крайней мере, если начинали вчерашнюю торговую сессию в США за упокой, то закончили уже, скорее, за здравие.

Сегодняшние фьючеры на Америке это подтверждают. Они растут уже примерно на 1%.

Что важно?

▪️Перестал укрепляться американский доллар. Более того, он снизился как по отношению к евро, так и в целом относительно других валют – индекс DXY потерял порядка 1,5% от своих максимальных значений.
▪️Растет наконец-то золото. За последнее время драгметалл прибавил достаточно серьезно.

Что видится?

Если ничего принципиально не изменится, то высока вероятность того, что отскок продолжится. По S&P 500 первую цель я вижу где-то на уровне 4060, а далее можем выйти и на более высокий уровень.

❗Не забываем, что пока это лишь коррекция. Не пирамидимся. Не поддаемся жадности. Жадность сегодня – грех.

7

Мировой кризис: самое серьезное – впереди

Мы с вами много и часто говорим об инфляции. Говорим о том, что инструментарий для борьбы с ней может в итоге похоронить весь экономический рост. Говорим о продовольственном кризисе. О кризисе энергетическом.
Много говорим о кризисе в области логистики и поставок.

Однако есть еще одна штука, которая очень скоро, как я полагаю, начнет выходить на первый план.

Я про долги.

Как мы с вами отлично помним, предыдущий мировой кризис 2007-2008 гг был кризисом «плохих» долгов. С тех пор долговая нагрузка в мире только растет. И меня, разумеется, очень волнуют долги государств. Особенно таких, как Греция (более 200% ВВП) или Италия (более 150% ВВП).

Однако государствам в некоторой степени попроще будет.
США или, скажем, Великобритания при желании могут «напечатать» сколько нужно и всегда рассчитаться по своим обязательствам. В принципе, то же касается и Гонконга, и Канады, и Австралии и даже Швейцарии.

Что же до Европейских стран… Ну посложнее процедура будет. Но… спасали уже. И ту же Грецию, и Испанию, и Португалию. Если очень надо будет, спасут еще. Хотя, судя по всему, и немцам и французам эта идея со временем кажется все менее привлекательной. И все же.

Гораздо более меня беспокоит разросшийся за последние годы корпоративный долг и долг домохозяйств. Посмотрим на долги государств, корпораций и домохозяйств по отношению к ВВП:

США
госдолг ~137%,
корпоративный ~160%
домохозяйств ~79%

Китай
госдолг ~70%
корпоративный ~218%
домохозяйств ~62%

Еврозона
госдолг ~99%
корпоративный ~173%
домохозяйств ~61%

Греция
госдолг ~207%
корпоративный ~129%
домохозяйств ~59%

Россия
госдолг ~20%
корпоративный ~105%
домохозяйств ~22%

Корпорации не умеют пока (надеюсь, это упущение обязательно исправят) печатать деньги. Основная проблема и для государств, и для корпораций, и для населения сегодня – это возможность обслуживания своих долгов.

Процентные ставки растут, стоимость обслуживания долгов возрастает. При этом давайте посчитаем. Если в среднем для приличной корпорации стоимость обслуживания долга была год назад около 1,2-1,8%, то теперь это уже будет никак не менее 3,5-4%. Т.е. рост в 2 и более раза.

А если, к примеру, при этом EBITDA компании сокращается? Например, раньше у компании соотношение Долг/EBITDA было 1,5 или 2 и все было отлично. Такое соотношение говорит в целом о низком уровне закредитованности бизнеса. Но EBITDA, как мы все понимаем, штука творческая и переменная. Тем более что сейчас прибыли падают по всему миру. Она, EBITDA эта легко может сократиться в 2 или даже 3 раза. А то и в 10 раз. Это же бизнес.

А вот долг – штука абсолютная. И имеет обыкновение только расти. Представляете. Сегодня у нас это соотношение было 2. А завтра уже больше 20. А это, как известно, уже банкротство компании. К такой компании принципиально меняется отношение банков и бизнеса.

С долгами домохозяйств та же ситуация. Российское население, кстати, относительно слабо закредитовано. Этими цифрами часто оперирует ЦБ. Но тут дело даже не в размере долга, а в способности его обслуживать. С этим у нашего населения все не очень хорошо: реальные располагаемые доходы падают (в 2022 г. Минэк ожидает их падение на 6,8%). Тем более, что беднейшие слои населения, как правило, закредитованы больше.

Мир очень скоро столкнется именно с проблемой долгов. И долговой кризис будет во много раз «повеселее», а по факту – тяжелее для всех, чем кризис логистический. Осознаем мы все это примерно через полгода.

#кризис #инфляция

26

Друзья, всем привет!

Вчера нас с вами порадовали новостью:

«Банк России смягчил временный порядок операций с наличной валютой.

Банки с 20 мая смогут без ограничений продавать гражданам любую наличную иностранную валюту, за исключением долларов США и евро.
Разрешение продавать без ограничений валюту, отличную от доллара США и евро, связано с наличием у банков остатков иностранных банкнот.»

Получил шквал звонков:
- Ну! И какую валюту посоветуешь брать?

Однозначного ответа на данный вопрос, к сожалению, не существует. Многое зависит от целей приобретения валюты.

▪️Для поездки за границу? Тогда нужно брать ту валюту, которая понадобится в этой поездке. Представим себе, что для поездки нужны, к примеру, евро, но продавать будут только британские фунты или юани. В этом случае можно, конечно, купить и юани, и британские фунты и даже канадские доллары.

Проблема лишь в том, что есть такая штука – спрэды. На конвертации в Европе одной валюты в другую, даже если ваша валюта совсем не экзотична (фунт или канадский доллар), вы можете потерять и 5% и даже 10%. К тому же, при покупке тех же фунтов российский банк также «полюбит» вас минимум на 4-5%. Итого ваши потери могут составить до 15%(!!) от суммы. Ну и как вам оно??

▪️Для целей долгосрочного инвестирования? Так сказать, для спасения активов от возможной грядущей девальвации, инфляции, в целом – от обесценивания. А разумно ли долгосрочные инвестиции осуществлять в наличную валюту? Ведь наличная валюта – это бумага, она не дает купонов или процентов. Да и отношение к ней в мире становится все хуже. Подумайте сами. Вваливаетесь вы в Европе или еще где-то в банк с мешком наличности. Какая, думаете, будет реакция?! Да и прочие риски. Кражи. Порчи 👻

Вывод такой. Если есть неодолимое желание купить какую-то валюту, ничего плохого в этом, конечно, нет. И британские фунты, и канадские доллары, и австралийские доллары, и даже юани или рупии – валюты вполне себе неплохие.

Вопрос, который стоит здесь себе задать:
- А зачем?
И второй, не менее важный:
- И чего со всем этим хозяйством потом делать? Не солить же в бочке 🤔

#Россия #валюты #мнение

14

Что будет с российской экономикой? Часть 2.

Как я уже говорил, мы смотрим на прогнозы органов, отвечающих непосредственно за экономику РФ. В первой части мы говорили о прогнозе Минэка, который оказался достаточно пессимистичным.

Посмотрим на прогноз Банка России. Во многом он соотносится с прогнозом Минэка. ЦБ не просто не ожидает восстановительного роста экономики РФ, но и прогнозирует продолжительную рецессию. Об этом мы говорили в предыдущей части.

▪️Инфляция.
Ожидается, что к концу 2022 г. она составит 18-23%,
в 2023 г. – 5-7%
к 2024 г. – придет к 4%.
Вернемся к таргету менее чем за 3 года. Актуален ли он будет к тому моменту? Вопрос творческий 😉

▪️Ключевая ставка, средняя за год.

В 2022 г. – 12,5-14%
в 2023 г. – 9-11%
в 2024 г. – 6-8%.

Что это значит? ЦБ рассчитывает вернуть инфляцию к 4% уже в 2024 г. и для этого будет сохранять жесткие денежно-кредитные условия (высокую ставку). А ВВП при этом к концу 2024 г. прогнозируется на 5-10% ниже, чем в 2021 г.

То есть мы видим, что приоритет Банка России – сдержать инфляцию, даже если это негативно сказывается на экономическом росте. Эту позицию можно понять. Низкая инфляция имеет массу плюсов. Тем не менее, сейчас наша экономика столкнется с очень серьезной и продолжительной перестройкой. И в таком случае переход к новому равновесию предполагает высокую инфляцию. Без нее не обойтись, т. к. будут дефициты и сбои в поставках. И активные попытки ее вернуть к 4% уже к 2024 г. будут предполагать жесткие денежно-кредитные условия, которые будут плохо сказываться на деловой активности.

Теперь отдельно про прогноз ЦБ по платежному балансу.

▪️Экспорт, как ожидается, будет в 2022 г. на 8% ниже, чем в 2021. В 2023 г. он упадет на 14% и еще на 6% в 2024.

▪️Импорт в 2022 г. будет падать быстрее экспорта (-15%), а в последующие 2 года отрастет на 1% и на 5%.

Получается, в 2024 году от экспорта за вычетом импорта и прочих доходов в Россию в чистом виде будет поступать на 80% меньше валюты, чем в 2021. Таким образом, ЦБ ожидает, что страны в последующие годы продолжат отказываться от российского экспорта, что для рубля очень негативно в среднесрочной перспективе.

У России 3 беды: инфляция, безработица и отсутствие господдержки. Я бы добавил еще парочку. Как минимум, санкции и жесткие денежно-кредитные условия.

Минэкономразвития не ждет экономического развития. Разве что вялой попытки вернуться к докризисный темпам роста. ЦБ не ждет улучшений по платежному балансу. Как же нам тогда верить в светлое будущее?

Может, стоит потратить больше на экономику? И в 2023-24 гг. снизить ставку сильнее и таки позволить инфляции побыть высокой. Подходы стоит менять, ибо консерватизм при таком серьезном экономическом шоке чреват тем, что экономика РФ так и продолжит сидеть в болоте. Собственно, этого и ожидают наши ведомства.

#Россия #макро #инфляция

21

Вчера прошло, не будем преуменьшать, одно из крупнейших мероприятий в мире кибербезопасности. Уже 11-й по счету форум Positive Hack Days.

Эксперты по информационной безопасности, крутейшие спецы участвовали в демонстрации своих навыков и продуктов компании на киберполигоне The Standoff. Не первый раз лично присутствовал на данном мероприятии, и надо сказать, что степень получаемых впечатлений только растет. В ходе данного форума проходило множество впечатляющих демонстраций и множество технических докладов.

Однако знаменательно данное событие еще и потому, что это был The Standoff после выхода Positive Technologies на биржу. Так что на мероприятии уделили особое внимание инвестициям в рынок кибербезопасности и взаимодействию с инвесторами. Помимо того, что это попросту увлекательно – следить за работой экспертов в столь интригующей отрасли, демонстрации проводились еще и для того, чтобы акционеры, посмотрев вживую на работу компании, погрузились в тематику и смогли лучше оценить масштаб угроз.

Параллельно проводился инвесттрек, в ходе которого обсуждались перспективы фондового рынка, и прошла детальнейшая информация для аналитиков и инвесторов. Компания, как мы уже говорили раньше, решила поставить чуть более амбициозные цели – рост продаж вдвое ежегодно, рост рентабельности по валовой прибыли до 90% и выше, рост чистой прибыли с 1,9 до 3-5 млрд руб. по итогам года, выплата большей части прибыли в виде дивидендов. Последнее создает особое впечатление, поскольку довольно нехарактерно для технологических компаний.

Но и на этом в компании решили не останавливаться. С нашей точки зрения, вполне обоснованно, в Positive Technologies ставят целью вхождение в 1-й котировальный список и привлечение не менее 100 тыс новых инвесторов, а в перспективе – и до миллиона совладельцев компании, единственного представителя отрасли на бирже.

Было крайне увлекательно и действительно информативно. Был бы особенно рад осознавать, что кто-то из читателей следил за трансляцией мероприятия (особенно той части, где можно было наблюдать и автора данного канала).
Для тех, кто это знаменательное событие пропустил, но хочет проникнуться, компания выпустила первый публичный отчет для инвесторов.

#кибербезопасность

11

😨 Российский IT в шаге от пропасти

В последние годы технологическая отрасль стала приоритетной в России, дальнейшее развитие страны без нее выглядит немыслимым. Однако теперь наша страна будет все жестче отрезаться от мирового рынка технологий.

Такая ситуация может привести к настоящей катастрофе в виде отставания от лидеров в Азии и США, а также сворачиванию процессов модернизации, для которых жизненно важны компоненты и специалисты. Уже сейчас появляются сообщения о прекращении поставок технологического оборудования иностранными производителями и отъезде за рубеж из РФ множества айтишников.

На этом фоне возникает вопрос: как обстоят дела в российском IT-секторе и как вообще жить дальше?

В конце прошлого месяца президент подписал Указ об объявлении 2022-2031 гг в РФ Десятилетием науки и технологий. Приоритетами станет привлечение к исследованиям и разработкам молодежи, а также импортозамещение. Неплохая инициатива, но ее продвижением нужно было заняться еще лет десять назад 😏

Отчеты о продвижении в этом направлении, впрочем, были. Но, по сути, имело место традиционное для нас освоение средств без реальных результатов.

Факторы последних месяцев, которые могут создать серьезные трудности на пути развития:

▪️Отъезд за рубеж в марте и апреле суммарно до 150 тыс. IT специалистов. Для появления новых опытных специалистов потребуются годы, а также организации, готовые проводить (и вкладываться в) их обучение.

▪️Продолжая тему вложений, отметим и госинвестиции. Тут, что называется, «вкладывали много – а воз и ныне там». Пока не очень ощущается отдача от многомиллиардных инвестиций в различные проекты, начиная со «Сколково». Новой Силиконовой долины пока не получилось, и это может стать «миной замедленного действия» для экономики страны.

▪️Если бы не санкционное давление, Россия могла бы приобретать технологии и оборудование и далее, что позволило бы стране спокойно развиваться. Но имеем то, что имеем. До момента, когда будет хотя бы поднят вопрос о снятии санкций, как пешком от Москвы до Владивостока. Ни Россия, ни Украина пока не отмечают прогресса в мирных переговорах, а за обе стороны продолжают «говорить» пушки.

Страна уже находится под прессом ограничений на развитие и перемещение капитала за рубеж. Поставщики оборудования из любой страны мира могут столкнуться с введением вторичных санкций со стороны властей США и ЕС в случае осуществления поставок в РФ.

На сколько десятков миллиардов долларов сорвалось сделок? Какие обходные пути придется искать компаниям. Готовы ли государственные и частные компании из России вкладывать средств в развитие импортозамещения? Эти вопросы с каждым месяцем становятся все острее.

Продолжение ⤵️

15

ИСКЧ и «Ростех» бьют дуплетом

Немного порассуждаем об ИСКЧ (ISKJ RX) и перспективах их сотрудничества с «Ростехом».

Как известно, холдинг «Нацимбио» госкорпорации «Ростех» и ИСКЧ заключили соглашение. Его суть – создание комбинированной вакцины против гриппа и коронавируса. Клинические исследования препарата начнутся во 2 полугодии 2022 г.

В чем тут может быть прикол?

Ну, во-первых, сегодня всем понятно, что теперь мы будем жить вместе и с ковидом, и с гриппом. Грипп с человечеством давно, и ковид, очевидно, теперь тоже надолго. Поэтому комбинированная вакцина, скорее всего, будет очень востребована.

Во-вторых, предположим, что ее нужно будет делать, к примеру, раз в год. Это даст дополнительный позитивный эффект. Народ сегодня хочет экономить. Этот фактор может создать высокий спрос, да и об имиджевом эффекте забывать нельзя.

Есть основания предполагать, что, в случае высокого спроса, ИСКЧ может заработать на этом миллиарды рублей.

Сколько точно? Мы пока не знаем. Существует статистика, согласно которой, сегодня средняя стоимость однокомпонентной (ковид) вакцины в РФ составляет около 400 руб. Если новая вакцина от ИСКЧ и «Ростеха» будет стоить дешевле (а она при этом и от гриппа, и от ковида, то есть, двухкомпонентная), на наш взгляд, народ может предпочесть именно ее, а не препараты конкурентов.

В эти минуты ИСКЧ проводит конференц-звонок, в котором рассказывает об этой теме. Интересно будет послушать и увидеть, насколько наши скромные предположения совпадут (или не совпадут) с официальной информацией.

#акции #Россия #коронавирус

10

Что будет с российской экономикой? Часть 1.

Ориентироваться будем не на прогнозы Bloomberg и прочих зарубежных агентств, (так и хочется сказать – «иноагенств»), но на прогнозы органов, отвечающих непосредственно за экономику РФ.

Начнем с того, что ожидает Минэкономразвития.

▪Ожидается, что ВВП в 2022 г. упадет на 7,8%, а в 2023 – на 0,7%. В 2024 и 2025 гг, по прогнозу, ВВП прибавит 3,2% и 2,6% соответственно. Рост достаточно вялый, скажем честно. Но, с другой стороны… спасибо, что не дальнейшее падение.

▪Безработица по итогам 2022 г. вырастет до 6,7% (после 4,8% в 2021 г.), а в 2023 г. сократится совсем немного – до 6,6%. Опять же, негусто. С другой стороны… статистика по безработице у нас, вообще, штука невероятно творческая.

▪Реальные располагаемые доходы населения сократятся в 2022 г. на 6,8%, а в 2023 – вырастут на 1,3%. В последующие 2 года рост составит 4,3% и 3%.

Обожаю МинЭк. Вот почему всё же 6,8%, а не к примеру 7%? Откуда такая точность в сегодняшних абсолютно непредсказуемых временах? Так же как и 1,3 в 2023 г.
Нет, я все понимаю. Ребятам надо давать прогнозы, работа у них такая. Но я бы дать такой прогноз сегодня не рискнул. Отважные они, однако!

Что еще имеем с гуся?

Минэкономразвития ожидает, что ВВП к концу 2025 г. будет все еще на 3% ниже докризисных показателей. (Я честно, ну очень извиняюсь. А мы под кризисом что имеем в виду? Коронокризис или Специальный Санкционный Кризис. Не, ну так. Для понимания.)

Безработица также, судя по всему, очень надолго прибавит более 1,5 процентных пункта и стабилизируется явно выше докризисных показателей. Реальные располагаемые доходы превысят показатели до кризиса только в 2025 г.

Судя по цифрам, никто не ждет прорыва после негативного шока, охватившего экономику РФ. В цифрах мы читаем следующее: экономика сильно упадет, а потом будет медленно (старыми вялыми темпами роста) стабилизироваться.

Когда Министерство экономического развития не ожидает, что некоторые показатели не вернутся к докризисным даже к 2025 году, это что-то, да значит.

Прогнозы формируются исходя из планов правительства по борьбе с кризисом. Мы видим, что нас не ждет какой-то резкий выход из нынешнего положения. По крайней мере, Минэкономразвития на него не рассчитывает. Выводы делайте сами. Оставлю это без комментариев.

Но один вопрос задать все же хочется. Аж скулы сводит, как...

Друзья, вы там кучу триллионов рублей на поддержку экономики дать вроде как планировали? И еще стране, как это можно сегодня говорить, импорто заместиться требуется. Работы – невпроворот. Но если действительно такие гигантские деньги вы планируете выделить, то почему ждете такого падения экономики?

Впрочем… поговорим обо всем этом во второй части.

39

Друзья, всем привет! Что происходит на рынках?

По итогам вчерашней торговой сессии:

▪️S&P 500 (^GSPC) снизился на 4,04%
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 3,57%
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 4,73%
▪️Russell 2000 (^RUT) на 3,56%
▪️При этом индекс доллара (^NYICDX) вырос на 0,59%, а Treasury Yield 10 Years (^TNX) снизились на 2,76%.

Наиболее резкие падения с 2020 г. Страшно… аж жуть!

Что же произошло? Инвесторы «вдруг» осознали весь масштаб проблем современной экономики?

Этого нельзя исключать. Однако не последнюю роль могли сыграть результаты Target (TGT) и Walmart (WMT). За последние 5 дней акции компаний упали на 24,6% и 17% соответственно – так инвесторы отреагировали на слабые квартальные результаты гигантов ритейла.

По итогам Q1 2022, выручка Walmart выросла на 3,3%, до $141,6 млрд, а операционная прибыль упала на 23%, до $1,30 на акцию, что значительно ниже прогноза Wall Street в $1,48. Из-за роста издержек, компании не только не удалось оправдать ожиданий рынка, но пришлось понизить прогноз по прибыли с 5-6% eps до 1%.

В случае Target, скорректированная EPS составила $2,19 (-41% г/г) вместо прогнозируемых ранее $3,07. Выручка выросла на 4% (Г/Г) до $25,17 млрд. Операционная прибыль снизилась на 43,3% (Г/Г) до $1,35 млрд. В результате увеличения расходов рентабельность по валовой прибыли сократилась с 30% до 25,7%. Компания прогнозирует дальнейшее снижение рентабельности.

Провальные результаты за 1 квартал оказали давление и на акции других розничных компаний:

- Amazon.com, Inc. (AMZN) упал на 7,2%,
- Best Buy Co., Inc. (BBY) на 10,5%,
- Dollar General Corporation (DG) на 11,1%,
- Lowe's Companies, Inc. (LOW) на 5,3%,
- Macy's, Inc. (M) на 10,7%, а
- Kohl's Corporation (KSS) – на 11%.

Инвесторы опасаются, что инфляция продолжит оказывать понижательное давление на сектор.

Так что же все-таки произошло? Да, если честно, – ПОКА ничего трагичного. Просто доходы ритейла выросли, а рентабельность – снизилась.

И все же, происходящее – серьезный повод задуматься. Офлайновый бизнес по различным причинам, в т.ч. инфляционного характера, вынужден увеличивать затраты. При этом не в состоянии большинство из них переложить на плечи потребителей, ибо те и так воют из-за безудержного роста цен.

Некоторые аналитики уже начинают говорить о «крахе ритейла». Ну… если это крах, то я – Александр Македонский 🤭

Вопрос стоит несколько шире. Насколько инфляционные проблемы влияют на рентабельность глобальной экономики? Могут ли они или борьба с ними со стороны регуляторов вызвать реальное падение рентабельности бизнеса?

Вопрос этот – ключик к пересчету аналитиками прогнозов по целому ряду параметров. И соответственно, к изменению рекомендаций инвесторам.

Неужели, у нас на носу Великая Катастрофа на рынках? Думаю, пока нет. Однако… еще не вечер. Отчетности Большого Бизнеса пока в среднем (за 1 кв. 2022 г.) вполне себе приличные. Рынок, тем не менее, упал достаточно сильно, отразив волнения и некую часть негативных ожиданий.

Ждем ли мы немедленного похода на 3200-3600 по S&P 500? Пока такого убеждения нет. Многое зависит от того, как будут в дальнейшем «жестить» регуляторы и в первую очередь ФРС. Хотя не думаю, что у них стоит задача развалить фондовый рынок и привести экономику к реальному коллапсу 😉 Ведь после серьезных проблем на рынках идет обвальное падение деловой активности и потребительского спроса.

ФРС пытался всех убаюкивать тем, что инфляция рассосется сама собой. Ан нет, не рассосалась. Нам, как «вдруг выяснилось», еще долго с ней жить. Тем не менее, на вопрос "готов ли Американский регулятор пожертвовать рынком во имя борьбы с инфляцией", однозначного ответа нет. Корень ответа кроется еще и в понимании мандата ФРС, а он намного шире, чем просто борьба за ценовую стабильность.

Поддержание нормального экономического роста, а точнее предотвращение коллапса в экономике, который сразу повлияет на уровень занятости, – тоже весьма существенная задача и один из приоритетных вопросов ФРС.

Есть и другой вопрос. В адекватности и неангажированности ФРС. Но об этом мы с вами поговорим отдельно.

#рынки

4

Отвечаем на вопросы по налогам

Для каких целей установлено разграничение на виды резиденства (валютное и налоговое)?

❗️Цель разграничения – противодействие неуплате налогов, выводу денежных средств за пределы страны, борьба с отмыванием денежных средств, полученных преступным путем, выявление скрытых доходов.

Налоговое резидентство – это территориальный принцип, заложенный нормами Налогового кодекса. Статус определяет подходы к налогообложению доходов лица, правильному расчету налоговой базы, ставки и т.д.
Соответственно, здесь главное – экономика и деньги.

Валютное резидентство основано на устойчивой политико-правовой связи лица с государством, регулируется отраслевым законодательством (валютным). Здесь главное – выполнение требований правил контроля и учета трансграничных и иных валютных операций, административных правил и соблюдение бюджетных интересов и валютного баланса государства. Также за выявленные валютные нарушения предусмотрены более серьезные меры ответственности: 75-100% от суммы незаконного зачисления и (!) от суммы незаконного расходования.

Таким образом, если на зарубежный счет были незаконно зачислены денежные средства и эти же средства были потрачены, то штраф может быть начислен дважды: как за незаконное зачисление, так и за незаконное расходование.

❗️Больше ответов на вопросы по налогообложению – в нашей лекции «Налоги инвестора: что важно знать прямо сейчас» и прикреплённых материалах по ссылке.

6

Пошлины вместо эмбарго.

Соединенные Штаты устали наблюдать за бесплодными попытками ЕС ввести эмбарго на российскую нефть и предложили альтернативное решение. Вместо полного запрета ввести пошлины на ее поставки.

Что это значит, и зачем это нужно?

▪️Прежде всего, такой шаг должен успокоить оппозиционеров эмбарго, таких как Венгрия. Ей не понадобится рыть канал от озера Балатон до Адриатики, чтобы иметь возможность принимать танкеры с альтернативной нефтью. Она сможет продолжить российские закупки, сделав взнос на благие дела.
▪️В широком смысле такая лазейка позволяет российской нефти остаться на рынке. При полном запрете на экспорт в Европу Россия сталкивается с логистическими трудностями при переориентации на другие рынки, и со временем добыча в России неизбежно упадет.
▪️Казалось бы, именно это и является целью эмбарго — сократить добычу и нефтяные доходы России. Но тут возникает проблема. Сокращение предложения нефти на мировом рынке ведет к росту цен, который мы наблюдаем уже не первый месяц.

У роста цен на нефть есть немало прямых бенефициаров. В основном это ближневосточные друзья России. Сама Россия пока тоже не в накладе. Много говорится о скидках, которые она вынуждена предоставлять своим новым клиентам, но скидка идет от высокой мировой цены. В результате Россия может получать не меньше, чем в ситуации без ограничений. Снижение добычи со временем могло бы стать болезненным для России с финансовой точки зрения, но нескоро. В текущий момент ближневосточные производители наслаждаются высокими ценами, азиатские потребители российской нефти большими скидками, а ценники на европейских и американских заправках бьют рекорды.

На Западе тоже хотят лучших условий. Введение пошлин вместо запрета торговли теоретически сможет им в этом помочь. Цена российской нефти отвяжется от мировых бенчмарков и станет переговорной. Европейские потребители постараются переложить пошлину на продавца и получить соответствующую скидку. Соглашаться продавцу на такие условия или нет, будет зависеть от размера скидки и, возможно, других рациональных и иррациональных соображений.

Во введении пошлин есть смысл для всех. Наличие другого потенциального покупателя позволит России уменьшить размер скидки для Индии или Китая. А тот объем, что будет невозможно продать в Азию, можно будет с прибылью продать в Европу без сокращения добычи. Рынок станет меньше бояться различных шоковых сценариев, цены даже могут сползти к $100 за баррель. Но вряд ли ниже, потому что всегда остается риск самосанкций. Это когда одни не покупают из своих моральных принципов, а другие не продают из своих, несмотря на то, что торговля выгодна обоим.

Но забегать вперед не будем. Посмотрим, выльется ли американское предложение во что-то реальное, или министры ЕС продолжат еженедельно собираться и ритуально уламывать Венгрию разблокировать эмбарго, втайне надеясь, что она будет твердо стоять на своем.

#нефть #санкции

17

Сбербанк (SBER RX) дал долгожданные разъяснения по поводу расконвертации своих депозитарных расписок.

Как известно, торги по ним приостановлены на LSE (London Stock Exchange).

С 16 июня завершается программа обращения депозитарных расписок Сбербанка. Уведомление об этом банк направил на Лондонскую фондовую биржу.

Владельцы депозитарных расписок Сбербанка в течение 30 дней смогут конвертировать их в обыкновенные акции в соотношении 1к4. При этом нерезиденты могут быть ограничены в операциях с акциями банка. Насколько мы понимаем, они получат акции на счет типа С, указанный в заявлении о конвертации.

Нерезиденты из стран, не совершающих недружественных действия в отношении России, вправе впоследствии перевести обыкновенные акции банка на обычный счет в любом российском депозитарии. Для нерезидентов из недружественных стран акции, скорее всего, останутся заблокированными, как и остальные рублевые активы.

Резиденты-держатели расписок Сбербанка, хранящие ценные бумаги в Национальном расчетном депозитарии (НРД), подают своему брокеру заявку на конвертацию с указанием счета депо в российском банке-депозитарии. После обработки заявки брокером и совершения всех необходимых корпоративных действий обыкновенные акции будут зачислены на счет, указанный в заявке.

#акции #Россия

11

Что сказал Пауэлл?

Глава ФРС США Джером Пауэлл вчера заявил, что регулятор готов задействовать "более агрессивные" шаги для снижения инфляции в стране, включая дальнейшее повышение процентной ставки.

Напомним, в апреле потребительские цены выросли на 8,3% (г/г), и, хотя в годовом исчислении инфляция несколько снизилась, ценовое давление остается высоким.

Основное из выступления:

▪Если ситуация не улучшится, члены регулятора могут проголосовать за повышение ключевой ставки на 0,5 п.п. на каждом из предстоящих двух заседаний.

▪ФРС больше не может просто надеяться, что проблемы с поставками улучшатся и помогут инфляции снизиться. Вместо этого он должен действовать на опережение, пытаясь сдержать цены путем охлаждения экономики.

Инфляция 8,3% при таргете 2%.

Вот это «действовать на опережение»… Вот это я понимаю!

Ладно, шутки шутками. Если серьезно, то мы видим, что Пауэлл начал осознавать: пора взять ответственность. Произошла очень и очень важная точка. ФРС намерена действовать.

Подумайте – сколько будет стоить обслуживание долга? По данным Казначейства США, в 2021 финансовом году сумма процентов, выплаченных по государственному долгу, составила $562 млрд. По мере ужесточения ДКП, процентная ставка, выплачиваемая по вновь выпущенным казначейским ценным бумагам, будет только расти.

В прошлом году Бюджетное управление Конгресса США (CBO) прогнозировало, что ежегодные чистые процентные расходы вырастут почти в три раза за период с 2022 по 2031 гг, увеличившись с $306 млрд до $910 млрд. Однако инфляция оказалась намного выше прогнозов CBO, а ФРС повышает процентные ставки раньше, чем агентство прогнозировало в прошлом году, поэтому расходы могут расти даже быстрее, чем ожидалось.

Согласно последним прогнозам CBO, процентные платежи составят около $60 трлн в течение следующих 30 лет и к 2050 г. составят почти половину всех федеральных доходов. По прогнозам, к 2051 г. процентные расходы будут более чем в три раза превышать расходы федерального правительства на НИОКР, инфраструктуру и образование, вместе взятые.

Дефицит федерального бюджета в 2022 финансовом году составит $1,15 трлн. Но при доходности 10-летних казначейских облигаций на уровне 3% дефицит вырастет до $1,22 трлн. Аналогичным образом, дефицит увеличится на $216 млрд в 2023 финансовом году и на $297 млрд в 2024 г.

Одним словом, нельзя просто взять и повысить ставку, чтобы сдержать инфляцию. Вырастут ставки повсюду: и по кредитам для населения и бизнеса, и по американскому госдолгу. Также высокие ставки очень неблагоприятны для рынка акций, который так сильно отрос во время пандемии. Никому не хочется делать дорогим привлечение денег и за счет этого вредить экономическому росту. Тем не менее, Пауэлл начинает говорить, что ФРС готова бороться. А это увеличивает и вероятность рецессии, и коррекции.

А что рынки?

Вроде, должны были испугаться?
А в итоге... как-то вот не особенно. S&P 500 по итогам дня вырос на 2,02%, DJ – на 1,34%. Nasdaq – почти на 3%. Мы видели, что во время выступления Пауэла, около 21:00 МСК, рынки качнулись вниз, но в итоге сессия завершилась бодрым ростом. По-видимому, участники рынка решили, что многое уже заложено в ценах.

Правда, фьючерсы сегодня торгуются в слабо отрицательной зоне, но это – вполне здоровая техническая реакция после вчерашнего роста.

Индекс DXY – стоимость доллара по отношению к другим валютам – немного снизился. Некритично, но тем не менее – толерантность к риску сохраняется. Основным пострадавшим от речи Пауэлла было золото, где игроки испугались решительных мер от ФРС – и там мы наблюдали продажи. Судя по всему, итоги вчерашнего выступления и торговой сессии свидетельствуют о том, что положительная коррекция рынка некоторое время продолжится.

Тем временем, в портфеле «Агрессивный» сервиса по подписке нас продолжают радовать реактивные инструменты типа ProShares UltraPro Russell2000 (URTY US) – тройной ETN на движение индекса Russel 2000. Покупали бумаги в расчете на отскок рынка. Вчера показал рост сразу 9,49%.

#рынки #США #инфляция

8

Друзья, всем привет!

По данным Bloomberg, Минфин США рассматривает возможность не продлевать действие лицензии, которая разрешает России проводить выплаты по еврооблигациям. Что, как не сложно догадаться, спровоцирует технический дефолт.

По факту, имеем попытку дополнительно усилить давление на РФ. Ранее игры на тему "дадим или не дадим все-таки РФ платить по долгам" закончились тем, что решили:
- Ладно, черт с вами. Платите. Но из НОВЫХ поступлений.

В марте Минфин США выпустил лицензию, которая до конца мая разрешает инвесторам получать долговые платежи по суверенным еврооблигациям России. После 25 мая американским резидентам, по всей видимости, нужно будет получать индивидуальные разрешения для получения выплат процентов или основного долга по российским суверенным евробондам.

Как вам тема? Толпа (индивидуально получающих разрешение) инвесторов после 25 мая осаждает Минфин США:

- Дядя Сэм, пожалуйста! Разреши ты нам в индивидуальном, так сказать, порядке, учитывая наши заслуги перед родной американской отчизной, получить денежку от нехороших русских. Очень уж кушать хочется.

Красота-то какая!! Картинка маслом.

Но есть нюанс. Если технический дефолт превращается в дефолт РЕАЛЬНЫЙ, это дает право всем инвесторам, обладающим всеми российскими долгами, независимо от сроков их погашения, потребовать их немедленного погашения. Так называемый кросс-дефолт. Неприятная такая штука. Совсем не веселая.

И не то, чтобы у РФ слишком много внешних долгов. На самом деле, по масштабам страны – сущие копейки, несколько десятков миллиардов долларов. Однако вопрос-то не их объёмах, но в технической возможности их заплатить.

Что далее?

▪️Суды.
▪️Аресты имущества страны за границей – в счет погашения долгов.
▪️Прочие «невинные гадости».

Например, тут же встанет вопрос – а как считать стоимость отжимаемой по судам собственности. По справедливости? По братски? С учетом «назначенных» судами штрафов и т д. Одним словом, «приколов» обнаружится много.
Чего тут говорить, история может получиться некрасивая.

Следующие долговые выплаты Москвы должны состояться 27 мая по иностранным облигациям со сроком погашения в 2026 и 2036 гг. Как мы писали ранее, по одному из платежей возможны выплаты в рублях, а по другому – в евро, фунтах или швейцарских франках и не только на счета в американских банках. То есть в принципе как-то выкрутиться можно. Однако есть еще один «презабавный» нюанс.

Поскольку отмена генеральной лицензии де-факто запретит не только перечисление денег, но и получение денег американским инвесторам, то даже вне долларовой системы провести платеж будет непросто.

Если Россия все же найдет путь, то следующий суверенный перевод, предусматривающий оплату в долларах, состоится 24 июня, когда наступит срок выплаты процентов по суверенной ноте 2028 г.

В целом, до конца июня Россия должна выплатить кредиторам более $490 млн по облигациям в иностранной валюте. И основная проблема в том, что иных вариантов оплаты долга, кроме как в долларах США – не предусмотрено.

#санкции #облигации #Россия

8

Как дела у лиры из дружественной Турции?

Давненько мы про неё не писали. А пришлось ей туго.

С начала года лира к доллару потеряла 16%. Причем за последний месяц она просела на 7,8%. Это очень серьезно.

Тренд у лиры вообще крайне негативный. В начале 2021 г. пара USD/TRY (лир за доллар) торговалась по 7,5. В начале 2022 г. было уже 8,3. А теперь… 15,8. Сплошные валютные кризисы. Почему же лира так валится?

Причины можно перечислять бесконечно:

▪️ У Турции не хватает валютных резервов, чтобы контролировать лиру. И все об этом знают.

▪️ Инфляция 70%. И при этом слишком низкие ставки. Ключевая ставка ЦБ составляет 14%. Для инвесторов это не привлекательно.

▪️ Масла в огонь подливает совершенно непоследовательная политика ЦБ Турции, зависимого от Эрдогана.

▪️ Политические риски в стране.

▪️ Нервы инвесторов и глобальный уход денег в доллар.

▪️ А теперь еще и конфликт на Украине.

Сейчас Турция тратит очень много на импорт, так как энергоносители, продовольствие и прочее сырье очень дорожают по всему миру. Импорт растет → растет спрос на иностранную валюту → она дорожает по отношению к лире.

Может ли с этой ситуацией что-то поделать регулятор? Валютных резервов почти нет и непонятно, как долго их будут давать в долг дружественные Турции страны. А все вышеперечисленные факторы сложно как-то перебороть на данный момент. Так что лира останется слабой и, вероятно, будет и дальше падать.

Турция чаще имеет дефицит текущего счета. Это значит, что из страны уходит валюты больше, чем приходит. И это обосновывает слабость лиры. В России, наоборот, стабильный профицит текущего счета из-за того, что мы продаём энергоресурсы. Соответственно, мы сейчас видим, как профицитная экономика способна обеспечить крепкий рубль. Правда, не обошлось без валютных ограничений.

Худший сценарий для Турции — новые меры контроля за движением капитала. Так это было во время предыдущих валютных кризисов. В частности, могут быть введены новые налоги на доходы в иностранной валюте, ограничения на ее покупку. Ну и, конечно, будут новые попытки рефинансировать внешние долги. Пока, тем не менее, ЦБ Турции не усиливает валютные ограничения. Вариантов у Турции не так много. Как удивительно это бы не было, российская экономика произошедший шок переносит значительно лучше.

Хотя стоимость отельных номеров в Турции привязана к доллару, все остальное для российских туристов будет достаточно привлекательно по цене. Так что неплохой вариант для отпуска.

#валюты #лира #Турция

17

«Фондовый рынок с Евгением Коганом и Надеждой Грошевой» – сегодня, 19:00 МСК.

Друзья! Сегодня вечером ждём вас в YouTube-канале Bitkogan на популярном стриме о фондовых рынках.

Приходите и участвуйте в обсуждении!

#видео

5

Petropavlovsk обдефолтился ❌

Petropavlovsk (POGR RX) вчера сообщил, что не смог выплатить в срок купон по евробондам на $12,36 млн, со сроком погашения в 2022 г. Таким образом, компания допустила технический дефолт по своим обязательствам.

В качестве основных причин названы следующие обстоятельства:

1) трудности с получением средств от российских «дочек»;

2) требования досрочного погашения кредита на $201 млн, права по которому перешли от Газпромбанка в пользу УГМК.

Что плохого – в принципе, понятно. А теперь, что может быть хорошего?

Во-первых, пока не озвучено намерение о продаже активов. Таким образом, операционная деятельность Petropavlovsk продолжается.

Во-вторых, компания может продать собственную долю (той же УГМК), что позволит покрыть обязательства. Правда есть нюанс в тайминге – как быстро можно осуществить такую сделку? Большой вопрос.

Что может быть дальше? Пока ситуация достаточно неопределенная. Однако мы продолжаем считать, что переход Petropavlovsk под контроль УГМК – наиболее вероятный сценарий.
Как это будет происходить? Этот вопрос требует более серьезного анализа.

Вчера акции POGR на российской бирже, несмотря на негативные новости, снизились достаточно сдержанно – примерно на 3,7%. Это, скорее всего, говорит:
а) основной негатив уже в цене;
б) рынок выжидает, что будет дальше.

Подождем пока и мы.

15

Выдачи ипотеки в России в апреле рухнули на рекордные 75% ↘️

Если поговорить с риелторами или девелоперами, то мы узнаем, что продажи недвижимости находятся на минимальных уровнях. Сделок действительно очень мало.

Покупатели сегодня не готовы платить большие деньги за недвижимость. Наблюдавшийся последние годы рынок продавца завершен.

С другой стороны, продавцы ещё не созрели для резкого снижения цен. Таким образом, можно констатировать, что рынок практически замер.

Дорогая ипотека – это один из наиболее проблемных факторов на пути к нормализации продаж жилья. Фактор крайне важный, но не единственный. Ведь ставка снижается, и более того – заработала программа льготной ипотеки.

На самом деле, основная проблема – в возможности людей выплачивать эту ипотеку.

Народ реально задумался о будущем и пытается соизмерить свои возможности с текущими реалиями. А посему в этом случае главным становится не ставка по ипотеке, а покупательная способность населения. И вот здесь – много вопросов.

Резкое снижение ставки и уход эффективной ставки по ипотеке на уровень ниже 8% (ежели таковое случится в массовом, а не льготном порядке), конечно, может серьезно оживить продажи. Но еще важнее, чтобы население опять же в массовом порядке осознало, что у него есть возможности рассчитываться.

#недвижимость

20

Русагро

Рынок смотрит позитивно и на эту компанию, и на другие компании сектора продовольствия.

11

Друзья, всем привет!

Начнем день с темы валютного рынка, поскольку она касается и волнует сегодня абсолютно всех.

Недавно мы с вами ванговали – поскольку текущий курс рубля крайне невыгоден России с точки зрения наполняемости бюджета, каждый день теряющего миллиарды и даже десятки миллиардов рублей бюджетных доходов, то очень скоро мы с вами непременно увидим очень конкретные меры, в частности от ЦБ, по исправлению данной ситуации.

Дождались.

Цитата с сайта ЦБ РФ:

«Установлены новые пороги на переводы средств за рубеж для физических лиц. В течение календарного месяца резиденты России, а также нерезиденты из дружественных стран имеют право перевести со своего счета в российском банке на свой счет или другому физическому лицу за рубежом не более 50 тыс. долларов США или эквивалент в другой иностранной валюте. Ранее лимит составлял 10 тыс. долларов.

Через компании, оказывающие услуги по переводу денежных средств без открытия счета, резиденты и нерезиденты из дружественных стран по-прежнему могут перевести в месяц не более 5 тыс. долларов США или в эквиваленте в другой валюте.
Физические лица — нерезиденты из дружественных стран, работающие в России по трудовым или гражданско-правовым договорам, дополнительно могут также переводить средства с российских счетов за рубеж в рублях и валюте в размере зарплаты или платы за выполнение работ и оказание услуг и делать такие же перечисления без открытия счета.

Нерезидентам из недружественных стран, работающим в России по трудовым или гражданско-правовым договорам, разрешено переводить средства с российских счетов за рубеж в рублях и валюте в размере зарплаты или платы за выполнение работ и оказание услуг, и перечислять за рубеж эти средства без открытия счета. До сегодняшнего дня нерезиденты из недружественных стран могли перечислять только средства в иностранной валюте в пределах 10 тыс. долларов США со счета и до 5 тыс. долларов США без открытия счета.

Ограничения установлены до 30 сентября 2022 г.»

Самое важное из вышесказанного: лимит перевода со счета на счет для россиян и граждан дружественных стран подрос в 5 раз.

Почему же курс доллара к рублю практически не изменился? Основной фактор, влияющий на курс рубля сегодня – драматическое превышение экспорта и особенно экспорта энергоносителей, который чувствует себя в целом относительно нормально, над импортом, который сжался более чем на 70%.

Только представьте себе: каждый день от $0,5 млрд до $1 млрд продаваемой экспортерами валютной выручки толком не могут найти себе покупателя и давят в сторону укрепления курса рубля.

Что может реально изменить ситуацию?

1️⃣ На мой взгляд, только реальное резкое снижение нормы обязательной продажи валютной выручки. Эльвира Сахипзадовна намекнула на возможность снизить ее до 50%. Однако… дальше намеков пока не пошло. Полагаю, что в самое ближайшее время монетарные власти от намеков перейдут к делу и таки объявят об этом. Впрочем, даже эта мера может не переломить ситуацию кардинально. Разве что, если данная норма будет снижена процентов до 25. Но это пока маловероятно.

2️⃣ Полноценный запуск программы господдержки параллельного импорта – большой, продуманной, подкрепленной серьёзными госсубсидиями. Проблема только в том, что эта программа не может начать реализовываться по щелчку пальца. На запуск ее вполне может уйти несколько месяцев.

Вывод.

Пока не будут задействованы указанные выше факторы, единственным внутренним драйвером, влияющим на быстрое ослабление рубля могут выступить лишь прямые покупки валюты со стороны уполномоченных структур. Полагаю, что и этот фактор достаточно скоро может быть задействован.

Рубль по 63-64 – штука, конечно, замечательная. Особенно для тех, кто работает и зарабатывает в РФ, а потом переводит заработанное, к примеру, на свой счет за границей и тратит деньги там. Однако для государства все это – как серпом по Ленинским местам.

А значит, все необходимые меры будут реализованы. Разумеется, в ручном режиме. Ну а далее, скорее всего, подоспеет и программа помощи импортерам.

Когда это начнет происходить?
Мое мнение – очень скоро.

6

Российский рынок акций выглядит сегодня сравнительно позитивно.

Внешний фон сегодня не приносит ярко выраженного негатива, поэтому почему бы не порасти? Ключевые индексы прибавляют примерно 2,5%.

В лидерах роста: «Нижнекамскнефтехим-преф», ЛУКОЙЛ, «Мечел», «Фосагро», Х5, КАМАЗ, «Татнефть-преф», «Северсталь», «Сбер».

Многие из перечисленных компаний включены в «Антикризисный» портфель сервиса по подписке. При этом отдельные истории даже на таком тяжелом рынке как сейчас дают отличную доходность. Например, «Белуга» +35%, ЛУКОЙЛ +21%, «Татнефть-преф» почти +10%.

Что касается облигационной части портфеля, то там все позиции в плюсе, поскольку уровни при покупки были выбраны удачно. Наибольшую балансовую прибыль показывает «дальняя» ОФЗ с погашением в 2039 г. (около +40%).

Ведение нашего «Антикризисного» портфеля – это не сиюминутный успех, а долгая и вдумчивая работа. Уверены, что рынок предоставит возможность портфелю показать хороший результат, например, по итогам текущего года.

В портфеле достаточно много идей с российского рынка, и в самое ближайшее время мы начнем давать по ним сжатую, но качественную аналитику – ничего лишнего для быстрого принятия инвестиционного решения.

#акции #облигация #Россия

9

Рубль перестал укрепляться относительно доллара.

Как мы и говорили ранее, крепкий рубль не способствует наполняемости бюджета, а значит будут приниматься меры для его ослабления.

Ожидаю продолжения данного тренда.

26

Кстати, а что там рынки?

▪️Фьючерсы на Америку в отрицательной зоне. На S&P фьючерсный контракт проседает в моменте на 0,5%. Не смертельно.

▪️Индекс DXY – 104,55, даже и не думает снижаться. Инвесторы по-прежнему высоко оценивают риски и предпочитают заходить и держаться защитного актива, т.е. доллара.

▪️Золото и серебро немного вниз. Так же как и нефть.

▪️Алюминий и медь – немного вверх. Так же как и большинство промышленных металлов. Но опять же, ничего экстремального.

С точки зрения макроэкономических данных, объем промышленного производства в еврозоне в марте 2022 г. упал на 1,8% (М/М). Хорошая новость заключается в том, что аналитики в среднем ожидали еще большего снижения – на 2%. В США, между тем, индекс потребительских настроений Мичиганского университета (отражает степень доверия домохозяйств к экономике США), по предварительной оценке, в мае снизился до 59,1 пункта с апрельских 65,2 пункта.

События недели, способные повлиять на рынки:

▪️Будут опубикованы данные по потребительскому сектору, включая розничные продажи в Китае, США и Великобритании.

▪️Во вторник выступит председатель ФРС Пауэлл.

▪️Отчитаются представители розничной торговли, включая The Home Depot, Inc. (HD), Walmart Inc. (WMT), Target Corporation (TGT) и Cisco Systems, Inc. (CSCO). Продолжают ли потребители тратить деньги, несмотря на растущую инфляцию? Вот и узнаем. Если наблюдается сокращение потребительской активности – это будет очень негативный знак.

Говоря об отчетностях, согласно последним данным FactSet, из почти 91% отчитавшихся компаний индекса S&P 500, 77% эмитентов показывают превышение чистой прибыли над уровнем прогнозов аналитиков Уолл-Стрит. В среднем показатель увеличился в I квартале на 9,1% г/г. Лучше всех относительно консенсусов показывают себя акции промышленного сектора (90%) и сектора потребительских товаров (88%). Что касается выручки, то она лучше ожиданий у 74% отчитавшихся компаний.

▪️На геополитической арене главными темами, кроме событий в Украине, останутся эмбарго на российскую нефть, а также планирующееся вступление Финляндии в НАТО.
В Кремле расширение альянса называли угрозой для России и анонсировали выработку мер для «обеспечения безопасности». Возможность вступления в Североатлантический альянс также рассматривают власти Швеции.

Подводим итог. Неделя будет бурная. Пока трудно оценить, выдохся ли отскок на рынках, и не ожидает ли нас с вами новая серия падений на уровень ниже 3800 по S&P 500. Или же все-таки коррекция после такого мощного падения продолжится хотя бы на срок от нескольких дней до недели. Пока рассчитываю скорее на второе. Но… поглядим.

Рынок расстроили негативные данные из Китая. Чуть позже обсудим китайскую статистику более подробно. Если коротко – полагаю, что Китай немедленно организует программы помощи экономике. Что не так уж и плохо.

Пока, если смотреть с точки зрения теханализа, отскок «должен» (в кавычках – потому, что рынок никому и ничего не должен) произойти хотя бы до уровня 4060. С другой стороны, уровнем поддержки сегодня видится уровень 3960. Удержание 3960 позволит расчитывать на неплохой отскок. Прорыв вниз... Кровавая баня, увы, может и продолжиться.

#рынки

13

Друзья, всем привет!

Выходные отвратительны лишь тем, что имеют обыкновение заканчиваться. Лето на носу. Скоро зацветет сирень. Она в европейской части России в этот раз немного задержалась. Видимо, и природа по-своему реагирует на экстремальность ситуации.

Скоро тепло... Опять же – чисто теоретически.

А что рынки? Сменят ли гнев на милость?
Мы с вами вовсю обсуждаем риски, связанные с геополитикой, с такими факторами, как инфляция, ужесточение ДКП, угроза рецессии, коронавирус в Китае, перебои в цепочке поставок. Говорим о назревающих социальных проблемах...

Однако есть и еще один серезный риск.
С высочайшей долей вероятности мир скоро столкнется с волной корпоративных банкротств. Или, другими словами, ягодки еще впереди.

По прогнозам JP Morgan, годовой уровень дефолтов по корпоративным облигациям в развивающихся странах (процент от эмиссии) в 2022 г. может достигнуть уровня 8,5%.

Для сравнения, в 2009 г. эта цифра составила 10,5%. Общий уровень дефолтов в Восточной Европе может составить рекордные 21,1%. Это может случиться из-за ожидаемого уровня дефолтов — 98,8% на Украине и 27,3% в России (цифры 98,8 и 27,3 мы оставим на совести аналитиков JPM).

Объем рискованных высокодоходных облигаций компаний развивающихся стран, которые торгуются на уровне проблемных составляет более $166 млрд. В 2022 г. JP Morgan ожидает дефолта 29 китайских застройщиков на сумму $32 млрд — показатель на этом рынке достигнет 31%. Среди последних новостей, китайский застройщик Sunac China Holdings Ltd. выплатил купоны по облигациям в местной валюте спустя сутки после дефолта по долларовым бондам. Данная история показывает расхождение в отношении к инвесторам. Большинство неплатежей китайских компаний в 2022 г. пришлось именно на офшорные векселя.

За последние пандемийные годы в принципе достаточно сильно вырос уровень долговой нагрузки. И государств. И корпораций. И домохозяйств. Однако государства в данном случае меня волнуют меньше. В конце концов, у государств есть дополнительные инструменты борьбы с долговой проблемой. Особенно, если это государство является эмитентом резервной валюты.

А вот что делать с корпорациями и домохозяйствами, которые «печатать деньги» пока еще не научились?..

И еще один важный момент. Когда мы оцениваем уровень долговой нагрузки компаний, мы смотрим на показатель DEBT/EBITDA. Но есть нюанс: DEBT – понятие абсолютное. А вот EBITDA – относительное. И ежели мы периодически смотрим на показатели компании и видим, что EBITDA, к примеру, равна 2 и все отлично, то при сокращении рентабельности бизнеса в тяжелые времена раза эдак в 3, данный показатель возрастает до 6. А компания с показателем Долг к ЕБИТДе более 5 уже считается весьма проблемной.

А если прибыль сокращается в 10 раз? Что в непростые времена опять же более чем реально. Тогда Долг к ЕБИТДе – уже 20. И мы с вами хорошо понимаем, что при таком раскладе компания – фактически банкрот. По крайней мере, ни один банк ее дополнительно кредитовать уже не будет. И на рынок за рефинансированием долгов ей так же путь закрыт.

Мораль. Очень и очень внимательно изучаем сейчас долговую нагрузку компаний, с которыми работаем. И на фондовом рынке, и в реальном бизнесе. И всегда в голове имеем План Б.

#мнение

11

Наблюдаю за тем, как текущий кризис влияет на лидеров российской финансовой индустрии и не могу удержаться от пары удрученных комментариев...

Одним из флагманов качественного обслуживания у нас долгое время выступал Тинькофф банк.

Тарифы не грабительские. Сервис – на твёрдую пятёрку. Поддержка – 10 баллов. Особенно последние 2,5 месяца не перестаю восхищаться тем, как неформально и чутко менеджеры из поддержки подходят к решению вопроса каждого клиента. Никаких стандартных фраз-отписок. Знакомые даже рассказывали, как им ускоряли срок закрытия ИИС до 5 дней, помогали получить визу, давали личный номер телефона, чтобы проконсультировать после окончания рабочего дня. А после перезванивали и интересовались, все ли в порядке, прошли ли платежи и нужна ли еще какая-то помощь.

Но всем известные события сказались негативно и на их сервисе.

▪️Первым был кэшбэк, который до 31.08.22 уменьшили в 2 раза – с 1% до 0,5% по категориям из списка. Причина – ограничение со стороны ЦБ на эквайринговую комиссию по отдельным видам деятельности. Неприятно – да. Но тут понять можно. Приятно, что если МСС код одновременно входит и в список ЦБ, и в категорию повышенного кэшбэка, правила игры остались прежними.

▪️Следующим был SWIFT. 6 мая Тинькофф временно приостановил переводы в евро по причине увеличения сроков их обработки. Возможно, причина в том, что Raiffeisenbank направил банкам-клиентам в России письма с предупреждением о закрытии счетов в евро, среди этих организаций был «Тинькофф банк». При этом все еще работают переводы в долларах и фунтах стерлингов. Правда, не быстро, и иногда с возвратами. Так что при попытках отправить деньги за границу более 2 раз за месяц выгоднее подключить премиум тариф с бесплатными swift переводами.

▪️И пока этот пост не показался вам рекламным, поговорим о письмах, которые получили клиенты Тинькофф 7 мая. Я в очередной раз убедился в том, что воистину велик и многообразен русский язык. А в Тинькофф работают не только чуткие менеджеры, но и настоящие гении русской словесности. Вы только вдумайтесь в тонкость и изящность формулировок. «Понижаем» и «изменяем» тарифы на брокерское обслуживание. И чего клиенты-то недовольны?
Чтобы разобраться с этим вопросом, перейдем от урока русского языка к уроку математики. Понизили тарифы на маржинальную торговлю на 10-25% и «немного» изменили (разумеется, здесь уже не понизили) на какие-то жалкие 200-1100%. (Тут уже я не смог пренебречь хитростями математики, ведь согласитесь, на 1100% звучит более устрашающе, чем в 12 раз?)

С одной стороны, это можно объяснить необходимостью повышения комиссий в связи с оттоком клиентов, которым в текущих реалиях стало просто нечего или не во что (фонды не торгуются) инвестировать, или они решили переждать. Но с другой, а не получится ли, как это бывает с повышением налогов – ставки растут, а собираемость падает?

Планка задана. И высокая. А тем временем в ТГ-каналах уже всерьез беспокоятся о дальнейшей судьбе «желтого» банка. Санкции? Национализация? Смещение фокуса на корпоративных клиентов? Надеюсь, что при новом руководстве Тинькофф еще не раз поднимет собственную планку и порадует своих клиентов высоким качеством обслуживания.

Продолжение ⤵️

10

Друзья, всем привет!

Вижу интересную тенденцию: чем более укрепляется рубль, тем больше тех, кто уверяет – в том и цель!

То есть, по мнению ряда товарищей, правительство спит и видит, чтобы нормализовать импорт. А импорт, как известно, нуждается в крепком рубле.

На то мне хочется сказать следующее:
- Импорту, друзья, может помочь не крепкий рубль (хотя, конечно, и он тоже), но главным образом ВОЗМОЖНОСТИ для осуществления операций по импорту. Например, снятие санкций, о чем теперь можно только мечтать.

Что забавно, чем масштабнее и агрессивнее бред, тем больше находится апологетов, доказывающих, что именно так оно и должно быть.

Экономике страны, наполняемости бюджета и т.д. по нынешним временам гораздо более комфортен курс за 80. Причем лично я полагаю – глубоко за 80.
Иначе таргетируемый Минфином дефицит бюджета по факту может составить не 1,5-2, но все три или даже четыре триллиона рублей.
А это уже неприятно. Дефицит бюджета страны в размере 1-1,5% от ВВП – совсем не беда, но 3-4% от ВВП – уже многовато.

Тут даже пошли разговоры – а не стоит ли в принципе избавиться от валюты? Зачем она сегодня нам нужна-то? Что с ней делать? А правительство, вообще, сидит и мечтает, как бы рубль еще укрепить. Ведь крепкий рубль – это замечательно для снижения уровня инфляции. Еще немного, и курс будет 50. И вот тогда уж точно никакой инфляции. Изведем эту гадюку как класс. И тогда заживем 😃

Итак, курс рубля. Импортеры, можно согласиться, будут счастливы. Чисто теоретически. Ибо практически как не могли они нормально закупаться по 65, так и по 50 вряд ли смогут.
Однако правительство сегодня гораздо более озабочено наполняемостью бюджета. По сообщениям, ряда изданий, очень беспокоит их «укрепление рубля, который достиг 2-летних максимумов к доллару и почти 5-летних к евро. В апреле бюджет недобрал 133 млрд руб. относительно плана, а с начала СВО – 435 млрд».

«Цена нефти в рублях – ключевой показатель для сырьевых доходов казны – к середине мая упала до 4880 руб. за баррель. Это более чем вдвое ниже среднего уровня марта и близко к «болевому порогу» бюджета, который сверстан из расчета 4500 руб. за бочку Urals, указывает аналитик «Открытие Research» Фарида Исхакова.»

Мораль? Мораль проста. Я так полагаю, что в самое ближайшее время будут предприняты достаточно серьезные меры, которые ограничат возможности для рубля укрепляться далее.

Поэтому не закрываю фьючерсы на USD/RUB. Понимаю – превышение экспорта над импортом огромное. Вместе с тем, ключик решения этой проблемы – в руках правительства и ЦБ.

Что можно сделать?

1️⃣ Если Центральный банк не имеет технической возможности выкупать излишки валюты с рынка, то это вполне может сделать некий уполномоченный банк по заданию ЦБ.

2️⃣ Оперативно изменить нормы продажи валюты экспортерами с 80% до тех же 50%, о которых говорила Эльвира Сахипзадовна. Хотя, на мой взгляд, можно было бы пойти дальше и сделать норму в 35-40%.

3️⃣ Разрешить населению приобретать больше валюты и снять часть административных препонов в этом направлении.

4️⃣ И, наконец, последнее. Мы прекрасно понимаем, что никто не будет разблокировать активы граждан недружественных стран. Однако, может быть, пришло время подумать о гражданах дружественных стран и высвободить их активы? Думаю, эта мера тоже могла бы помочь немного ослабить рубль.

#рубль #валюты

28

«Неделя. Отражение»

Друзья! Наш традиционный прямой эфир с Дмитрием Абзаловым начнется сегодня в 10:30 (МСК).

До скорой встречи!

#видео

25

Регулярно поступают вопросы об обращении наличных денег, о вкладах и ограничениях, которые появились за последние почти три месяца. Причем ажиотаж и панику в основном подогревают отдельные люди или каналы, озвучивающие громкие и популистские заявления, с целью подогреть интерес к себе любимому со стороны аудитории.

Разбираемся.

Сразу оговоримся: тема очень многоплановая и серьезная, затрагивающая множество вопросов. Поэтому многие из затронутых сегодня проблем мы будем раскрывать дополнительно.

❓Могут ли изъять деньги со срочного вклада и как санкции повлияли на вклады?

🗯 Деньги на счете или вкладе в банке – один из самых надежных способов хранения; в последнее время, после повышения ставки ЦБ РФ до 20%, и выгодных способов размещения денег. Правда, в начале мая ставку снизили до 14%. Тем не менее, если у вас есть временно свободные средства на определенный срок, например, отложенные на крупную покупку, то это, пожалуй, лучший способ их размещения.

Благодаря подъему ставки ЦБ РФ, некоторые банки повысили текущие ставки по депозитам до 22% годовых, особенно по коротким, 3-х месячным депозитам, а после снижения, до 15% годовых. Только не забывайте, что бесплатным сыр бывает только в мышеловке, поэтому не уподобляйтесь герою диснеевских мультиков Рокфору (помните?). При выборе, кому доверить деньги, не забывайте об оценке надежности своего контрагента.

Конечно, в нашей стране действует система страхования вкладов (АСВ), благодаря которой все сбережения до 1,4 млн рублей в банках, входящих в эту систему, защищены. Это значит, что владелец счета гарантированно получит деньги, которые хранятся в банке в пределах установленного лимита. Даже если банк обанкротится.
Кстати, привлечение банками наличных рублей на вклады помогло укреплению рубля, т.к. параллельно с поднятием ставок Центральный банк ввел ограничения по операциям с валютой на 6 месяцев, и не все были готовы покупать валюту, которую потом нельзя было снять полгода и поэтому размещали свои сбережения в рублях.

❓Указанные выше меры благотворно повлияли на приток рублей на вклады, но многих волнует вопрос: возможно ли, что эти сбережения изымет правительство, западные страны, или еще кто-то?

🗯 Пожалуй, есть только одна причина для изъятия денег с банковского счета – решение суда. Если владелец счета кому-то должен, то его счета могут арестовать по решению суда, а деньги использовать для расчетов с кредитором. Других способов законно заблокировать счета и изъять с них деньги нет.

Продолжение ⤵️

22

Крах криптовалюты LUNA привел к падению всего рынка крипты на 30%

Давайте разберемся, как случился этот провал, который войдет в историю, что такое UST и причем тут LUNA.

В минувшие дни криптовалютные рынки столкнулись с одним из сильнейших за всю историю падений – суммарная рыночная капитализация упала на 30% с локального пика в $1.8 трлн 5 мая.
Кроме общего негативного макроэкономического климата широкой экономики, большую роль в падении сыграл крах криптовалюты LUNA и связанный с ней алгоритмический стейблкоин UST.

Что это за проекты и как так вышло?
Стейблкоины – привязанные к доллару криптовалюты, выполняют важную роль в крипте для торговли и оценки активов. Кроме классических стейблкоинов, полностью подкрепленных обычными долларами (USDT, USDC, BUSD), в крипте также существуют алгоритмические стейблкоины, которые привязаны к доллару с помощью определенных рыночных механизмов (UST, DAI, FRAX).

Алгоритмический стейблкоин UST это дочерний проект криптовалюты LUNA. UST привязан к одному доллару с помощью смарт-контракта, который позволяет в любой момент обменять 1 UST на LUNA стоимостью в 1 доллар, или наоборот. Таким образом, если стоимость UST выше одного доллара, арбитражеры пользуется этой возможностью для безрисковой прибыли, обменивают LUNA на UST и продают UST, пока цена UST не упадет обратно до $1 (аналогичный процесс для ситуации, когда цена UST ниже одного доллара). Такая привязка популярна в крипте и DAI остается стабильно привязан к доллару благодаря такому процессу уже не первый год.

Проблема проекта заключалась в том, что LFG (Luna Foundation Guard) в качестве маркетингового инструмента финансировали из собственных средств возможность депозитов UST с доходностью 20% годовых. Такой привлекательный процент привлек огромные инвестиции. Как следствие, LUNA и UST на пике капитализации достигли $81 млрд и $19 млрд соответственно.

На таком масштабе у LFG не было средств для продолжения раздачи денег в долгосрочном периоде, поэтому они приняли решение понизить ставку до 18,5%, с возможностью дальнейшего понижения ставок до сбалансированного уровня.

Опасения по поводу снижения ставки стейкинга вместе с общим негативным климатом криптовалютного рынка привели к агрессивным продажам и UST, и LUNA. 7 мая UST отклонилось от доллара на 1,5%, что привело к усилению негативных настроений и началу паники. Инвесторы, видя отвязку, начинали еще быстрее избавляться от UST, LUNA. Эти процессы привели к сильному падению LUNA и дальнейшей отвязке UST от доллара. Такой процесс называют «смертельной спиралью» и он опасен тем, что он подогревает сам себя. Фактически, протокол продолжал печатать и продавать LUNA постоянно, пока цена UST была ниже единицы, ордербук LUNA полностью опустел, цена упала в 0 (не фигурально, цена действительно упала на 99.99999%).

Крах этих проектов напомнил инвесторам о хрупкости и неподкрепленности всей крипты, частично перелился на весь криптовалютный рынок и привел к значительному падению цен.
Паника на рынке также напомнила инвесторам о старых опасениях по поводу привязки другого стейблкоина к доллару – USDT кратковременно торговался на уровне $0.95, но в течение несколько часов USDT вернулся к доллару (мнение редакции: паниковать не о чем, Tether все еще имеет достаточно резервов).

В качестве попытки исправить ситуацию, LFG и валидаторы сеты Terra приняли решение о приостановке криптовалют UST и LUNA и анонсировали откат сети до состояния до отвязки.
Поможет ли это? Скорее всего, нет. Но, возможно, им удастся возродить хотя бы один из проектов.

К счастью, в классических инвестициях таких проблем нет и доллар всегда стоит одинаково!

#крипта

45

Друзья, всем привет!

Не так давно в моем YouTube-канале я затеял новый небольшой формат. По утрам коротко делюсь своими мыслями о том, чего стоит ждать от американского и мирового рынка в короткой перспективе.
Иначе говоря, мысли о грядущем.

Рубрика, надо признаться, неплохо зашла. Так сказать, коротко и по делу.
Стали задавать вопросы. Опять же, кратко и по существу. По субботам буду отвечать на наиболее интересные из них.

1️⃣ Множество вопросов на тему «а не заблочат ли США наличные доллары, завезенные когда-то в РФ». Имеется в виду отказ к приему определенных серий. По некоторым оценкам, в РФ на руках более $30 млрд. Народ ссылается на статью в WSJ от 9 мая.
Хотя в этой статье вопрос, если честно, ставится несколько иначе. Речь идет о предложении вообще «прекратить циркуляцию $100 купюры», как инструмента, в котором огромное количество россиян сберегают свои средства.

Мое мнение: это маловероятно. И здесь объяснение на поверхности.

Американский наличный доллар – это, по сути, обязательство страны. Обязательное в безусловном порядке к приему и расчётам.
Как можно проследить путь той или иной купюры? Сегодня ей может владеть некий российский банк. Завтра – некий россиянин. Послезавтра – израильтянин или малазиец. Потом таец или индиец. Чем, к примеру, перед Америкой провинился индийский программист, который написал что-то по заданию Amazon или Boeing, и с которым рассчитались в итоге ТОЙ самой купюрой, когда-то завезенной в РФ?

Допустим, приняли американцы такой закон. К чему это приведет? К массовому сбросу вообще любых американских купюр. Народ по всему миру начнет бежать от наличных долларов в принципе.
Сами посудите: вы будете разбираться в этих злосчастных сериях? И никто не будет. Просто повсеместно откажутся их принимать.
Сегодня $100. Завтра $50.

Если говорить вообще о купюрах $100, о том, чтоб вывести их из оборота, и все. В принципе, в будущем такое конечно может произойти. Но, полагаю, не сейчас. Америке сейчас, скажем так, совсем не до этого.
Мера эта будет не слишком популярна даже в тех же Штатах, вызовет большие трения в обществе. Демократам сегодня, перед промежуточными выборами, только этого не хватало….

Байден ещё в марте действительно запретил завоз наличных долларов в Россию. Однако речь идет именно о запрете ЗАВОЗА, а не о запрете приема ранее завезенных в РФ серий.

Конечно, я не могу предугадывать любые будущие решения американских властей. Однако тут вспоминается старый еще советский анекдот про дедушку, который ослеп, но не о..ел. Америка в чемпионате мира по прицельной стрельбе в собственную коленку находится не на первом месте. Есть более достойные участники соревнований.

2️⃣ Из вопроса: «Вы говорите о безумном укреплении доллара, но как так? Доллар же падает все последнее время».
Друзья. Доллар падает относительно рубля. На то есть вполне понятные причины, о которых мы с вами не раз и не два говорили. Но относительно большинства мировых валют доллар как раз растет, сильно и уверенно. Индекс DXY вырос с начала года более чем на 10%. Это ОЧЕНЬ много. Инвесторы бегут в доллар, как в защитную гавань. Типичная кризисная ситуация, ничего нового.

3️⃣ Из вопроса: «Почему все сводится к индексу DXY, S&P и т.д. У нас же есть свой рынок?»
Я в курсе. 😏 Однако сегодня штормит именно мировой рынок. И именно там сегодня происходят по-настоящему драматические события.
Что касается рынка отечественного. Да, есть такой рынок. Точнее, был. Я, как и многие другие, принимал самое активное участие в его формировании и становлении.
Но увы. Сегодня этот рынок – маленькая локальная песочница. И нам теперь предстоит сделать многое, чтобы вновь его оживить. А пока там происходит мало по-настоящему интересного.

Как проводить нормальный анализ компаний, если корпорации начали политику уменьшения предоставляемой отчетности? Мы, разумеется, будем этот рынок освещать. Надеюсь, достаточно быстро рынок оживет и предоставит нам интересные возможности.
Однако сегодня, уж извините, основные события разворачиваются именно на мировых финансовых площадках. Не у нас.

Продолжение ⤵️

17

Wildberries и Ozon готовы торговать параллельным импортом

Крупнейшие российские онлайн-площадки видят в этом пользу для экономики, малого бизнеса и занятости. Доступность товаров первой необходимости увеличится, а цены снизятся.

Это хорошие новости. По поводу параллельного импорта важно понимать одну вещь. Речь не идет о контрафакте, с которым его часто путают. При настоящем параллельном импорте в страну ввозятся оригинальные товары, только без участия самого производителя и официальных дистрибьютеров.

Важно, что товар где-то легально куплен. А доставляется ли он в Россию в контейнере или в большой клетчатой сумке, не так важно. С подделками он-лайн ритейлеры по-прежнему намерены нещадно бороться.

Надеемся, что так оно и будет. И что список товаров для параллельного импорта, озвученный Минпромторгом, не является окончательным и будет расширяться.

По поводу того, какими будут цены на такие товары, сейчас гадать сложно. Ясно, что слишком дешево не будет. Но, при условии достаточно высокой конкуренции среди участников процесса, они вполне смогут оставаться в разумных рамках.

Необходимо отметить, что упрощение сбыта параллельных товаров приведет к росту импорта. Что может повлечь за собой рост курса доллара к рублю.
Сейчас продажа валютной выручки экспортерами практически не встречает сопротивления. Спрос на валюту от импортеров может выправить ситуацию.

#импорт

17

Австрия грозит Газпрому конфискацией крупнейшего газового хранилища в Зальцбурге. Канцлер страны допустил его передачу другим поставщикам, если Газпром не будет заполнять его.

Какие могут быть юридические основания для изъятия, кроме наплевательского отношения к частной собственности?

Напомним, что еще в марте Еврокомиссия озаботилась заполнением газовых хранилищ. По плану к 1 ноября 2022 года они должны быть заполнены минимум на 80%. Кроме того, предлагалось ввести сертификацию операторов хранилищ.

Надо полагать, что отстающие от плана операторы такую сертификацию не пройдут, и им придется отказаться от права собственности или контроля над этой инфраструктурой.

По словам австрийского канцлера, сейчас хранилища по всей Европе активно заполняются, в то время как хранилище Газпрома «Хайдах» в Зальцбурге остается пустым.

Действительно, в апреле-мае газ поступает в европейские хранилища быстрее обычного. Сейчас всего по Европе хранилища заполнены на 38%. Там на 16,72% газа больше, чем год назад, в то время как в конце марта было на 20,64% меньше. От 5-летнего среднего заполняемость пока отстает на 11,75%, но на конец марта отставание было 26,25%.

Австрия выглядит аутсайдером в этой гонке пополнения запасов с результатом всего 22,99% заполненности. Причина как раз в пустоте «Хайдаха». Его мощность составляет 2,8 млрд кубометров. Это примерно 30% от общего объема австрийских хранилищ.

Поэтому беспокойство канцлера понять можно. О пустых хранилищах всегда лучше говорить в мае, чем в ноябре. Особенно в Зальцбурге. Там очень красиво, но холодновато зимой. Дальше слово за Газпромом, ведь формальный повод забрать хранилище Еврокомиссия предоставит.

#газ

8

Друзья, всем привет!

Нелегкие дни выпали на долю всей мировой финансовой системы.

Американские горки мы наблюдаем практически во всех сегментах.

▪️Невероятное по своей мощи укрепление доллара относительно большинства мировых валют. (Рубль – история отдельная). Пострадали и валюты развивающихся стран, и развитых. Все, что было ранее стабильно, зашаталось, и существенно.

▪️Полеты американских UST в разные стороны.

▪️Дефолты и обвалы на рынке junk bonds в Китае.

▪️Взлеты и обвалы цен на рынках коммодитиз.

▪️Настоящая катастрофа на фондовом рынке, где за четыре месяца американские индексы потеряли порядка 20%. И это индексы. А отдельные бумаги сдулись и на 40-80% от своих максимальных значений.

▪️Наконец, крайне серьезные проблемы в криптоиндустрии. Похоже, спасительная гавань во времена бурь – это все же не про крипту.

А была ли вообще спасительная гавань? Да, была. Американский доллар. Просто депозит в банке. И российский рубль.
Невероятное, совершенно неслыханное по своим масштабам укрепление до 63. Другое дело, что рубль перестал быть свободно конвертируемой валютой. Но… это уже иная история.

Происходящему сегодня – масса причин. Вообще, задача нормального аналитика – найти 20 объяснений происходящему. Желательно постфактум.
Про будущее любой уважающий себя аналитик должен, по идее, сказать следующее.

▪️Неопределенность возросла. Факторов риска много. Теперь можно говорить о разных вариантах развития событий. И после этого начать обсуждать как минимум три варианта того, что и как будет происходить дальше. При этом желательно еще и обложиться какой-нибудь цифровой моделью для убедительности и придать весовые значения тем или иным вариантам развития событий.
Например, вариант 1 – 45% вероятности. Вариант 2 – 30%, вариант 3 – 25%. Почему 45, а не, скажем, 51? А какая разница!
Главное, чтоб звучало очень убедительно и научно.
Явно же, что человек включил свой заветный арифмометр. Все просчитал. Значит, дико умный.
А инвестор… сидит, бедолага, погребённый такими убедительными цифрами, и думает.
- Нет, оно понятно. Раз уж такие светила считают, к примеру, что вероятность аж 45%. То… понятно. Что ничего не понятно. Так как 30% – это тоже немало.

Ладно. Заканчиваю утреннюю порцию желчи и стеба.

Чего ждем дальше? Мой опыт подсказывает – ночь наиболее темна перед рассветом. И тот момент, когда только ленивый не пишет о том, что «шеф, все пропало», это лучший момент для обратных действий.

Другое дело, что бывают ситуации, когда даже это безошибочное правило перестает действовать. Вот так вот оно бывает.

Но, полагаю, не сейчас.

Продолжение ⤵️

12

Отвечаем на вопросы по налогам

Как становятся налоговым нерезидентом? Достаточно ли просто жить в России менее 180 дней? Или нужно еще написать заявление, дескать, я живу не в России, хочу стать валютным нерезидентом? Какие доказательства нужно прикладывать?

Налоговый резидент – любое лицо, проживающее 183 дня и более на территории РФ (ст. 207 НК). Соответственно, кто живет меньше 183 дней, тот становится налоговым нерезидентом.

Уведомлять об изменении статуса специально не нужно, только если это не необходимо сразу для каких-то целей.

Если физическое лицо перестало быть налоговым резидентом и при этом в отчетном периоде им был получен доход в РФ, то к данным доходам должна будет применяться налоговая ставка – 30%. Таким образом, нужно будет подавать декларацию с учетом измененного налогового статуса и применением ставки 30%.

При этом валютным резидентом гражданин РФ и лицо с ВНЖ в РФ является всегда, отличие может быть лишь в режиме.

К валютным резидентам применяется мягкий или жесткий режим, в зависимости от количества дней в календарном году, проведенных на территории РФ (более 183 – жесткий, менее 183 – мягкий). Нет понятия «валютный НЕрезидент», это было в далеком прошлом – до 2018 года.

Доказательствами могут быть загранпаспорт с отметками о пересечении границы РФ, корешки билетов, штампы о пересечени границы, нужно сделать расчетную таблицу с количеством дней пребывания в РФ (с учетом дней въезда-выезда, учебы и тд.).

❗️Больше ответов на вопросы по налогообложению – в нашей лекции «Налоги инвестора: что важно знать прямо сейчас» и прикреплённых материалах по ссылке.

#налоги

18

Илон Маск не заметил преград

В последние недели первые полосы СМИ не покидает создатель Tesla Илон Маск. Сделавшая много шума сделка по покупке сначала 9% доли, а затем и всей соцсети Twitter – была только первой частью разворачивающихся событий.

Как оказалось, у “великого инноватора” может возникнуть ряд проблем:

1) На этапе покупки доли в Twitter Маск пропустил предельный срок для подачи уведомления в SEC. Каждый инвестор, который приобретает долю более 5%, обязан сообщить об этом регулятору – это позволит менеджменту предотвратить риск враждебного поглощения. Комиссары SEC могут принять решение о возбуждении дела против Маска, что может привести к срыву сделки по покупке Twitter.

2) Похоже, Маск “любит играть с огнем”, ведь это не первая история противостояния с SEC. Ранее регулятор обвинял миллиардера в сообщениях, которые приводили к волатильности на акциях Tesla. В том числе, твиты миллиардера о готовности сделать корпорацию частной. Но в прошлом месяце попытка расторгнуть мировое соглашение с регулятором, которым закончилась эта история, завершилась безрезультатно.

Скорее всего, и в этот раз SEC ограничится наложением штрафа на предпринимателя и не будет настаивать на отмене сделки по покупке Twitter. Последний может получить “новую кровь” не столько в виде финансирования, сколько новых идей для развития и повышения финансовых показателей. Именно появление новых способов монетизации

Также более чем вероятно, что текущие новости если и будут оказывать влияние на капитализацию Tesla, то очень краткосрочное. Ценные бумаги производителя электромобилей больше зависят от нарушений логистики и вопросов запуска производства на новых гигафабриках. Серьезное влияние также оказывает противостояние со стороны новых брендов производителей электромобилей и игроков, которые переходят от выпуска автомобилей с двигателями внутреннего сгорания на электрический привод.

Вместо вывода. Наблюдаемое сейчас на рынках снижение рано или поздно сменится ростом. Это может произойти через месяц, два или даже к концу 2022 года. Но крупные игроки в своих сегментах, и мы сейчас говорим и о Tesla, и о Twitter, могут начать восстанавливать свою капитализацию. Скорее всего, в случае проработки менеджментом этих компаний понятных инвесторам планов развития акции могут начать рост. Но описанные выше новости по поводу взаимоотношений Маска с SEC, скорее всего, никак не скажутся в дальнейшем. Ничего удивительного!

#акции #США

5

Аналитика по российскому рынку!

В нашем сервисе по подписке все чаще поступают запросы от подписчиков на расширение аналитики по российскому фондовому рынку.

Ну что ж... Мы не можем не откликнуться.

В ближайшее время мы усилим это направление и возобновим публикацию аналитических обзоров по российским компаниям в сервисе по подписке.

Кроме того, по аналогии с американским рынком, мы планируем освещать перспективы отдельных секторов (металлы, нефть и газ, банки, технологии, недвижимость и некоторые другие).

Сегодня анализ российских компания подразумевает определенные трудности, связанные с тем, что многие эмитенты снижают степень своей публичности (например, приостанавливают публикацию финансовой отчетности).

Вместе с тем, уверен, что накопленый опыт и высокий уровень аналитической экспертизы позволят нам готовить для вас качественные материалы, которые помогут в принятии инвестиционных решений.

18

Родина прикажет. Что ответим?

Разговоры о всеобщей мобилизации в РФ ходят практически с самого начала СВО на Украине. При этом официальные лица пока всячески опровергают факт ее возможного объявления.
Мы тоже полагаем, что на 99% этого не будет. Хотя сегодня ничего исключать нельзя.

Но представим, что это произошло. Что будет тогда?

Отдельные чиновники не стесняются в выражениях, когда вопросы журналистов касаются темы мобилизации. К примеру, пресс-секретарь президента Дмитрий Песков вообще назвал это чушью. В принципе, по-другому он сказать не мог. Можете себе представить, что началось бы в случае, если пресс-секретарь хотя бы в теории допустил такую возможность.

С другой стороны, на Западе бытует мнение, что Владимир Путин может объявить мобилизацию. Назывались даже конкретные сроки – 9 мая. Пока пронесло, но кто может гарантировать, что это не случится в будущем? Когда с начала 2022 г. США твердили, что Россия планирует операцию на Украине, большинство россиян тоже в это не верили, практически до последнего момента.

Мне же хочется поговорить о некоторых экономических аспектах, о которых не все знают или задумываются, но которые при этом очень важны.

Например, о том, как это может отразиться на кредитах и на банковском секторе.

По оценкам ЦБ, на 1 июля 2021 г. 6,05 млн россиян имели просрочку от 90 дней по банковским ссудам. На начало пандемии должников было чуть больше 5,8 млн, следует из материалов регулятора. Пиковый за три года уровень 6,2 млн неплательщиков был достигнут в первом квартале.

Одновремено с этим, с начала пандемии количество граждан с действующими кредитами или займами увеличилось в России на 2,4% до 43 млн человек.

В Госдуме сейчас находится на рассмотрении законопроект о списании долгов и кредитов для военных, принявших участие в специальной военной операции. Не факт, что он будет принят, но тенденция любопытная. Полагаем, что, если мобилизация будет введена, это автоматически перейдет на всех участников СВО.

Какие возрастные группы сегодня наиболее закредитованы?

Возьмем данные по ипотеке. По итогам октября 2021 г. доля заемщиков 30–40 лет составила 45,7% — примерно столько же, сколько год назад (46,7%). Вторая по активности возрастная группа — заемщики от 40 до 50 лет, их доля составляет 24,4% от общего числа. Заемщики моложе 30 лет занимают третье место с показателем 20,6% (в прошлом году — 21,6%). Скорее всего, «целевая группа» возможной мобилизации – как раз последняя возрастная группа.

Продолжение ⤵️

8

Из-за санкционных ограничений россияне столкнулись с проблемами при уплате налогов с иностранных доходов.

Вы – налоговый резидент РФ и у вас есть зарубежный доход, который поступает на счет в иностранном банке. Вы честно декларируете этот доход в налоговых органах РФ. И вот приходит время платить налоги. И начинается самое интересное.

Дело в том, что банки США и ЕС не переводят деньги на российские счета. Прямых запретов на переводы в Россию нет. Но, как мы знаем, комплаенс – великая вещь, и банки считают возможным ограничивать транзакции с «токсичными» российскими счетами без законных оснований. То есть ваши зарубежные доходы на ваши российские счета могут и не поступить. А налоги надо заплатить до середины июля, иначе вам грозит штраф в размере 20% от неуплаченной суммы и пени за каждый день просрочки.

Что делать?

▪️Заплатить налог с российского счета. Пускай доходами вы распоряжаться не можете, зато священный долг перед ФНС выполнили.

▪️Снять наличные из супостатского банка и вывезти их в Россию. Долго и дорого, а что делать?

Наиболее оптимальный выход из ситуации могла бы предложить наша налоговая служба – предоставить отсрочку по уплате НДФЛ с зарубежных доходов, которые зарубежные банки не переводят на счета в РФ.

Налоги – не самое ласкающее наши уши слово, все мы не очень любим их платить. Как бы нам ни не нравились налоговики, но наша ФНС – одна из самых современных и продуманных служб. Не могу не отметить высокий профессионализм господина Егорова, главы ФНС. Что есть, то есть.

Господа налоговики. Не кажется ли вам, что в данной ситуации нужно продумать какие-то варианты, чтобы не бить по своим же гражданам? Им ведь и так хорошо досталось. Может быть, спуститесь с небес и поможете соотечественникам?

#налоги

10

А что рынки?

Вчера, как мы помним, вышли цифры по американской инфляции. Чуть хуже ожиданий. Чуть лучше, чем было ранее.

Рынки сперва занервничали, но потом, в соответствии с нашими ожиданиями, таки решили вполне неплохо развернуться наверх и подрасти примерно на процент.
Однако ближе к концу торгов что-то пошло не так. Начались достаточно серьезные распродажи; в итоге индексы закрылись приличным снижением.

Коррекция отменяется? Не уверен. Даже несмотря на «утренние фьючерсы», которые сигнализируют о возможных дальнейших движениях рынка вниз. Вот не уверен.

Что напугало рынки? Выступление Булларда и его намеки на то, что ключевая ставка в концу года должна быть на уровне 3,5%?
Так надо отметить, что Буллард особенно не жестил.
Про то, что ФРС запланировала дальнейшее повышение ставки на 0.5%, мы все знаем. Ничего нового.
Что повышение ставки на 0.75% не в базовом сценарии – ну и отлично.
Что ФРС нужно повысить ставку выше нейтрального уровня (2-2.5%) для борьбы с инфляцией.

Далее, что «желаемый уровень» по мнению Булларда – 3.5% к концу года.

Честно говоря, Буллард выступил уже после закрытия рынков. Неужели все запаниковали заранее? Нет, конечно.

Что так напрягло игроков? Возможно, рассуждения Morgan Stanley, что целью падений скорее всего является уровень 3800 по S&P. Честно – не знаю.
Возможно, общая атмосфера.

Заметьте: основные продажи пошли во второй половине биржевой сессии. Что за ними может стоять? Или игра крупных игроков, «затаскивающих» публику на маржин колы. Или же обычные redemptions пайщиков взаимных фондов, решивших, что «хватит наблюдать за растущими убытками».

Кстати, последняя версия ближе всего к истине.

Дело в том, что пайщики чаще всего традиционно «оживляются» к концу и почти концу падений и с криками «отдайте нам наши деньги, нет уже сил смотреть на эти убытки» начинают совершать эмоциональные продажи своих паев.

Тем не менее, рынок вчера продолжил падение. И это не слишком приятно.
Полагал – коррекция, и достаточно серьезная, близка. Кстати, и сейчас так считаю.

Очень интересный индикатор – это VIX. Несмотря на вчерашнее падение рынка, данный индикатор расти не собирался. Как будто кто-то большой и очень хитрый под шумок достаточно активно покупал Call опционы.

Кроме того, обратим внимание. Доходность американских десятилеток несколько просела. Максимум был на днях – 3,1. Сейчас 2,92. И здесь вроде как небольшая релаксация. Хотя можно на это посмотреть иначе: страх гонит инвесторов в UST.

Но почему тогда индекс страха не особенно растет?

Опять же, отойду от конспирологии. Рынок, на мой взгляд, в текущий момент несколько перепродан по многим индикаторам.
Мне возразят: как же рынок может быть перепродан после такого безумного безостановочного двухлетнего роста?

Друзья. Это может быть долгий разговор. И о теханализе. И об анализе фундаментальном. И здесь будет тот случай, когда и ты прав, и ты.
В конце концов, прав только один. И это рынок. И пока он нам в короткую ставит незачет.

Но все же полагаю, стоит немного запастись терпением.

Дно никто и никогда угадать не может, да и не должен. Важно не поймать дно, но уметь вовремя почувствовать изменение тренда. Хотя бы и краткосрочного.

Мое мнение: рынки близки к точке краткосрочной смены тренда. И чем больше пессимизма у аналитиков и прессы, тем быстрее это обычно происходит.

Все вышесказанное абсолютно не отменяет тот факт, что, скорее всего, в этом году мы увидим гораздо более массивные просадки и обвалы. Но…. не сейчас.

А пока индекс DXY по-прежнему смотрит вверх. Уже 104,2.
Доллар продолжает свое укрепление относительно других валют. А это значит, что инвесторы предпочитают пока уходить от риска.

Следим за индикаторами. И ждём.

#рынки

5

Заморозка или конфискация?

Друзья, всем привет!

Европейская комиссия в ближайшее время представит юридическое предложение, которое поможет странам ЕС конфисковать активы, замороженные в рамках санкционной кампании против России.

По состоянию на апрель страны ЕС арестовали российские активы на сумму около € 30 млрд, включая яхты, виллы и предметы искусства, принадлежащие физическим и юридическим лицам, попавшим под санкции. С тех пор эта цифра, вероятно, увеличилась.

Иначе говоря, готовится юридическое обоснование конфискации активов.
То есть одно дело заморозить некие активы. Дело нехитрое. Совсем иное – все эти активы прикарманить. То бишь конфисковать. А вот тут уже, как мы понимаем, нужна юридическая база. И причем железобетонная, чтобы потом никто не мог, как говорится, и почирикать. Иначе говоря, подать в суд и отбить в этом суде свое отжатое имущество.
Не забываем: священное право частной собственности – это вам не хухры-мухры.

Загвоздка в том, что экспроприация активов – это вопрос национального законодательства, которое в каждой стране разное. Уклонение, к примеру, от санкций является уголовным преступлением в одних странах, но не в других.

Предложение Комиссии – которое потребует единогласия в столицах ЕС, а также согласия большинства членов Европарламента – направлено на гармонизацию этой правовой неразберихи. Предположительно, предложение «расширит правовые возможности конфискации активов без вынесения приговора», имея в виду тот факт, что, хотя санкции уже позволяют замораживать активы российских олигархов, в настоящее время гораздо сложнее конфисковать эти активы без суда и приговора.

Представляете, какая может быть интересная картинка маслом? Хитрые юристы некого обиженного европейцами олигарха (или минигарха, или микрогарха, или вообще наногарха) находят слабое звено в Европе. Страну, где законодательство так построено, что вот низззяяяя частную собственность отжать, и все. Как ни крутись, низзяяя. И все. А далее возникает невероятный простор для юридического творчества.

Более того. Сегодня многие происходящие процессы «убежали» от правовой базы очень далеко.
Значит, когда все завершится (а когда-нибудь оно все как-то завершится), тем для опытных юристов будет немеряно.
Вот вам и направление – куда и чему идти срочно учиться. Весьма аппетитный кусок хлеба в будущем обеспечен.

Правда, есть нюанс. Все это будет актуально, если… и далее идет очень много ifs&buts. К примеру, ежели быстро все европейское и не только законодательство начнет «гармонизироваться». Или будет издан всемирный указ, что теперь свящённое право частной собственности уже не актуально. И вообще не священно. Или оно, к примеру, на граждан РФ не распространяется? Или на резидентов? Или на…?

Кого можно и в каком случае считать резидентом? А если человек родился, к примеру, в СССР, живет в Монако, чьим резидентом и является. А бизнес у него зарегистрирован в Гондурасе или Непале. И все активы записаны на жену. Гражданку Украины, но с британским резиденством. Или любимую тещу с казахским паспортом и испанским видом на жительство.
Задачка, однако.

Короче, тема весьма творческая.

#санкции

6

Страшно было на бумаге, но рублю не страшны овраги

Сегодня, как из рога изобилия, поступают вопросы относительно прекращения трейдерами расчетов курса рубля при помощи данных с Московской биржи.

Поспешим успокоить панические настроения – паника из-за новости больше раздута СМИ, нежели основана на реальных негативных последствиях.

1) Эту рекомендацию выпустила Ассоциация инвесторов для развивающихся рынков (EMTA). Еще раз отметим – это всего лишь рекомендация, хотя к ней и могу прислушаться Bank of America, J.P. Morgan Chase, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, Morgan Stanley и ряд других финансовых учреждений, входящих в эту ассоциацию. Но последуют ли они ей – это далеко не факт.

2) Начавшиеся с конца февраля расхождения между курсом рубля на Московской бирже и на других площадках, в том числе на Forex, заставили усомниться ряд трейдеров в верности курса, рассчитываемого отечественной биржей. Последовавший за этим запрет на вывод валюты из страны и другие меры ЦБ убрали из курса на Московской бирже фактор спекулятивных ожиданий зарубежных инвесторов.

3) Применяться эта рекомендация будет для беспоставочных валютных форвардов, валютных опционов и кросс-валютных операций. Начнет действовать только с 6 июня. При этом курс с Московской биржи, все равно, остается на “скамейке запасных” и также может быть использован при необходимости.

4) Похоже, что решение официального Лондона лишить Московскую биржу статуса признанной площадки продолжает сказываться. Неожиданным образом сказываются последствия введения санкций из-за сложной геополитической обстановки. Хотя они и не окажут никакого влияния на россиян, если только в виде кратковременной паники.

Однако серьезных расхождений между курсами на текущий момент не наблюдается. Что же может послужить причинами для появления такой новости? Мы прекрасно понимаем, что сегодня на поведение рубля больше влияют экспортеры и импортеры, нежели реальное состояние экономики. К примеру, появление на рынке достаточно крупного участника, ведущего внешнеторговые операции, может одномоментно резко изменить курс “деревянного” как в одну, так и в другую сторону.

Скорее всего, эта рекомендация появилась с целью снижения волатильности. Это позволит защитить игроков от неожиданного изменения курса и потерь. Для нас же это просто звоночек, напоминающий о существующих довольно давно некоторой множественности курсов. Хотя, давайте говорить откровенно – сегодня курс рубля, рассчитанный по методологии WM/Refinitiv и курс на Мосбирже слабо отличаются.

Относимся к этой новости спокойно, ведь международные игроки ищут варианты защиты от излишней волатильности. И вполне разумно!

#рубль

28

7 мая мы с коллегами по цеху встретили более 600 учеников на курсе по криптовалютам и блокчейну «Криптостарт».

Команда экспертов с подтверждённой практикой, целый штат сопровождающих кураторов и я лично в ближайшие 60 дней будем сопровождать всех участников по пути от новичка, ничего не смыслящего в криптовалютах, до человека, который сможет безопасно и разумно использовать их в своём инвестиционном портфеле.

Первые шаги к этой цели уже сделаны. На первых вводных уроках мы коснулись ключевых тем, которые задают вектор всего дальнейшего обучения:

▪️Разобрали основные принципы централизованных баз данных.

▪️Расставили все блоки по своим местам и наконец-то освоили технологию работы блокчейна.

▪️Объяснили каждую тему при помощи простых схем и примеров из жизни.

▪️Обусловились о понятиях и оформили их в отдельный глоссарий — для того, чтобы каждое новое слово было понятно даже тем, кто первый раз слышит о крипте.

Стартовали в спокойном темпе, дабы не превращать праздничные дни в бесконечное изучение лекционного материала.

Впереди ещё много работы: экспертам — при подготовке новых уроков, ученикам — при освоении всего объёма материала, кураторам — при ответе на все возникающие по ходу курса вопросы.

К слову о материале, буквально сегодня отдали на финальный монтаж второй модуль, который выйдет уже в эту субботу — про популярные криптомонеты и сети: их преимущества, отличия, правила выбора и многое другое.

6

Многие клиенты получили от Альфа-банка сообщение, что перевод ценных бумаг ещё идёт. Планируется его завершение до 27 мая.

🔀 Ранее банк обещал закончить перевод до 6 мая, когда истекает срок действия разрешения от Минфина США на транзакции с банком. Пока мы не видели новостей о продлении этих сроков, за исключением нидерландской дочки Альфы.

Есть вероятность, что иностранные ценные бумаги, не перенесенные из Альфы, останутся замороженными до снятия санкций.

8

Продолжение «битвы с венграми» за эмбарго

Сегодня утром в новостной ленте появились сообщения следующего характера: «Чиновники Евросоюза рассматривают возможность предоставления Венгрии компенсации взамен на поддержку эмбарго на российскую нефть и санкций против России в целом.»

Происходит то, о чем мы уже не раз говорили. Идет торг, планомерно ищут подход к Венгрии. Думают, какой бы найти аргумент, чем растопить сердца венгров, чтобы те не смогли отказать в долгожданном эмбарго. Честно говоря, слабо верится, что у европейцев (и активно помогающим им принять решение американцам) может не хватить аргументов. Так что, вероятнее всего, господа из ЕС все-таки пробьют свою тему.

Пускай усеченного эмбарго, действующего не сразу, а потихонечку, но тем не менее. Не сомневаюсь, что будут до последнего, всеми силами, правдами и неправдами пытаться выдавить Россию с Европейского энергетического рынка. Оно и понятно. Сейчас на кону фактически передел рынка энергетики Европы, крайне привлекательного. Все средства кажутся весьма хороши.

Я полагаю, в случае, если все-таки удастся добиться положительного решения Венгрии, это может дать дополнительную поддержку нефтяным котировкам. Правда, тут есть нюансы. Во-первых, уже на носу сделка с Ираном (на данный момент участники переговоров в Вене согласовали на 90% сделку по ядерной программе Ирана). Кроме того, продолжаются самые активные контакты американцев с Венесуэлой, чтобы венесуэльская нефть активно поступала на мировые рынки.

Скорее всего, в результате введения такого частичного и очень ограниченного эмбарго, нефтяной шок мы не увидим. Цены на нефть если и вырастут, то, вероятно, весьма незначительно.

#нефть #санкции

10

Вы когда-нибудь пытались искать чертей? На абсолютно трезвую голову? 👺

Да, согласен. Непростой вопрос.
Главное – неожиданный.
Как выясняется, поиск чертей – дело очень интересное и политически выгодное.

Сенатор Элизабет Уоррен и ее коллега по Демократической партии из Палаты представителей США Кэти Портер во вторник направили письма руководителям банков JPMorgan и Goldman Sachs Джеймсу Даймону и Дэвиду Соломону с требованием предоставить список клиентов, которые с февраля торговали российскими государственными и корпоративными облигациями. Среди прочего, члены Конгресса США хотят узнать типы сделок и прибыль, полученную по ним, а также запрашивают информацию, относящуюся к деятельности самих банков, включая сделки, которые они провели, и прибыль, которую заработали. Таким образом, авторы хотят выяснить, как деятельность банков могла помочь «путинскому режиму» и как финансовые институты «могли получить прибыль» от конфликта на Украине.

Завидую я все-таки этим почтенным барышням. Отличная тема найдена.
Сами посудите: кто-то посмел нахально извлечь выгоду из происходящих событий. И, о ужас, нагло попытаться заработать.

Процесс поиска чертей – крайне благодатный. И развит он во всех странах.
Как же просто взять, и во всех бедах и проблемах найти виноватого. Или назначить оного. А уж спекулянты – вообще святое дело.
Ю сы, комрадс, наглость-то какая! Посмели ироды-финансисты прикоснуться к, страшно подумать, российским облигациям.

При всем идиотизме ситуации, хочу отметить один важный аспект. Никто не запрещал инвестбанкам (точнее, их клиентам) торговать на вторичном рынке.

Чего хотят добиться американские сенаторы? Во-первых, хороший такой самопиар. Кто там посмел… Мы сейчас… Короче, почему бы не извлечь политических очков из ситуации? И, во-вторых, еще одно поднятие уровня токсичности любых российских активов и всех тех, кто к ним прикасается.
Сейчас американский истеблишмент делает и будет делать все, чтобы максимально усложнить жизнь любому институту, всем, кто хоть как-то взаимодействует или в какой-то степени связан с РФ.

Проблема в том, что от отказа взаимодействовать со всем, связанным с РФ, до маккартизма – всего ничего. А мы прекрасно помним, к чему маккартизм приводит.
История, похоже, ничему и никого не учит. Или, может, тут пробелы в образовании?

К чему все происходящее может привести? К тому, что американцы, обладающие различными российскими активами, будут предпочитать вообще ничего с ними не делать. Выберут потерять на бездействии, а не производить какую-либо операцию.

Сегодня начали с облигаций, а завтра может и бизнесами продолжат… Почему нет? Мне кажется, что итогом Марлезонского балета будут весьма любопытные возможности для предприимчивых людей.
Они заработают. А американцы вполне могут потерять. И где тот самый американский хваленый прагматизм?

Впрочем, это же политики. Им зачетные галочки ставить нужно.

#санкции #США

8

Друзья! Всем привет.

Праздники позади. Май – достаточно активное для бизнеса и финансовых рынков время.

Каждое утро я обычно начинаю с тем, которые так или иначе волнуют многих. Финансовый кризис, прогнозы по валютам, процентным ставкам, ценам на драгметаллы, возможностям по интересным и перспективным идеям. Тем для разговора традиционно много.

Сегодня утром мне хотелось бы обсудить тему иную. Хотя, на мой взгляд, сегодня она будет важнее остальных.

В феврале все мы жили своей обычной жизнью. Планировали будущее, строили свои бизнесы, думали о дальнейшем развитии. Все было более или менее понятно.

День 24 февраля кардинально изменил привычный ход жизни.

Первая реакция на невероятный по силе стресс для большинства – надо срочно что-то делать. Сесть, подумать, и начать действовать.
Кто-то побежал запасаться продуктами или срочно покупать какие-то товары, коих может потом и не быть в продаже. Кто-то начал лихорадочно перестраивать бизнес или срочно побежал снимать деньги в банке. Кто-то предпочел собрать вещи и уехать.
Одним словом, взрыв активности. Есть шок – и есть быстрая и сильная реакция на него.

Потом… потом мы узнали и узнаем каждый день о новых и новых санкциях. Затем мы осознали, что наши активы находятся непонятно где и никто не может толком ничего сказать. Каждый день – все новые и новые «сюрпризы».
Мозг с трудом справляется с обилием информации. А она каждый день поступает. Новая. Очень противоречивая. Главное – та, к которой большинство совсем не привыкло.

Главное: каждому в глубине души верилось – еще день… Еще неделя. Ведь сядут же и обо всем договорятся. Как иначе?
Тогда можно будет спокойно подвести итоги и как-то перестроить свою жизнь, свои дела, свои финансовые планы, свой бизнес с учетом новых вводных. И идти дальше.
Нет, не сели. Не договорились. Дни, недели. Уже месяцы.
Все одно и то же.

Сегодня у многих наступает вторая фаза вполне нормальной человеческой реакции на все происходящее.
Апатия.

Вопросов куча, а ответов невероятно мало. Да и многовариантные они, ответы эти. Но для того, чтобы на них отвечать, что-то должно начать происходить. Что-то меняться. Но все по-прежнему. Только чувство безысходности и тупика у множества людей.
И еще возникает страшное чувство – лично от тебя и твоих действий мало что зависит.

Я вижу, как многие уходят в себя. Кто-то по старой, веками проверенной традиции, находит спасение в алкоголе. Кто-то…
У каждого свое понимание и отношение к происходящему. Но психика у многих одна и та же.

Я не психолог. Наверное, не менее 50% моей работы – где-то в той области.

В чем я вижу выход сейчас?

▪️Перестать чего-то ждать.
▪️Понять, что все происходящее – это надолго.
▪️Спокойно сесть, отбросить сиюминутное. И подумать, как глобально начать перестройку абсолютно всех и бизнес-процессов, и решений по жизни, всего. Выстроить свой персональный план. Начать двигаться, пусть и мелкими шажками. Но не стоять на месте. Не ждать чудес. Их не будет.

Да, в какой-то момент все закончится. Но это будет не завтра. Не через неделю и, боюсь, не через месяц. А жить и работать нужно сегодня.

На рынках образовалось гигантское количество ниш. Нехватка запчастей и машинокомплектов. Нехватка программного продукта и киберзащиты бизнеса. Нехватка информации и определенности. Нехватка коммуникации и всех тех привычных нам мелочей, которые во многом составляли нашу жизнь. Нехватка привычных нам финансовых возможностей и механизмов.
А главное – нехватка тех, кто сумел быстро адаптироваться и понял, что делать дальше. И нашел в себе внутренние силы для того, чтобы это сделать.

Каждый наш бизнес – это ответ на какой-то запрос. Успешный бизнес – это успешный ответ на запрос.
Запросов – море. Вариантов решений пока крайне мало.

Продолжение ⤵️

31

«Фондовый рынок с Евгением Коганом и Надеждой Грошевой» – сегодня, 19:00 МСК.

Друзья! Сегодня вечером ждём вас в YouTube-канале Bitkogan на популярном стриме о фондовых рынках.

Как и в прошлый раз, к нам присоединится прекрасная Надежда Грошева. Вместе, как выяснилось, не только веселее, но и интереснее 😃

Приходите и участвуйте в обсуждении!

#видео

11

Эмбарго российской нефти со стороны ЕС в рамках очередного пакета санкций остается одной из главных тем для спекуляций на рынке нефти. На прошлой неделе цены активно росли на ожиданиях худшего, а вчера резко вернулись к началу, потеряв более 6%.

Почему? Главная причина в том, что рынок увидел смягчение позиции ЕС после отказа блока от запрета европейским судам на транспортировку российской нефти в третьи страны. На этом настаивала Греция, как один из крупнейших в мире судовладельцев.

Правда, евробюрократы по-прежнему настаивают на запрете страхования поставок российской нефти. В итоге пакет может получиться оптимальным для ЕС на текущий момент. В том смысле, что местные политики должны проявлять твердость, реагируя на общественный запрос, но полного и настоящего эмбарго по понятным причинам опасаются.

За повод проявить гибкость и оставить себе пространство для маневра чиновники с удовольствием ухватятся. Что не помешает им на публике проявлять сожаление и озабоченность тем, что полноценного эмбарго не получилось. Ну и грозить России новыми карами, конечно.

Если пакет в отношении морских перевозок будет принят в том виде, как ожидается сейчас, то поставки нефти усложнятся и станут менее выгодными для России, объем их снизится, но не критически. В результате Россия получает меньше доходов, а цены на нефть не улетают в космос.

В этом же контексте можно рассматривать сопротивление полному эмбарго со стороны некоторых стран Восточной Европы. Прежде всего, Венгрии. Им дадут ряд поблажек и рассрочек, западные политики отчитаются, что сделали все, что могли. Поставки нефти из России сокращаются, но не исчезают совсем. Галочка всеми поставлена.

Также важно то, что остается место для дальнейшего ужесточения санкций. До осени точно об этом в Европе будут говорить с удовольствием. Дальше – творчески, риторика во многом будет зависеть от наличия газа в хранилищах. Сейчас они быстро заполняются, но мало ли что?

Не забываем, что эмбарго не единственная тема, которая влияет на цены. Локдауны в Китае начинают серьезно нервировать рынок. Причем не только спекулянтов, но и Саудовскую Аравию.
На выходных она резко снизила премию по своим азиатским поставкам в июне относительно бенчмарка Oman/Dubai c $9,35 до $4,4 за баррель. Правда, это все равно исторический максимум, если не считать последних двух месяцев.

Тем не менее, перемена в ожиданиях по поводу азиатского спроса очевидна. С другой стороны, здесь мог сказаться рост российских поставок со скидкой, более привлекательных для азиатских потребителей, чем саудовские с премией.

Что будет дальше с ценами на нефть? Постепенно ожидания взлета к $150 и выше переходят в разряд фантастики. Или просто маловероятных сценариев. Инвесторы все больше фокусируются на возможном негативе от роста ставок и замедления экономики.

Но геополитические риски высоки, вопрос об эмбарго остается открытым. Поэтому ждать устойчивого снижения ниже $100 за баррель пока не приходится. Так что наиболее вероятно продолжение колебаний вокруг текущих уровней, которые мы наблюдаем уже третий месяц.

Если мы недооцениваем решимость ЕС, и венгров они-таки уломают, то можем резко уйти на $120, куда рынок, собственно, и шел на прошлой неделе в ожидании худшего.

#нефть #санкции

13

Санкции: что нового?

Итак, вечная тема – санкции. За последние пару дней произошло немало нового.

Больше всего активности проявила Великобритания. С нее и начнем.

▪Импортные пошлины на платину и палладий повысили до 35%. По данным Forbes, эта мера затронет импорт на сумму более в $1,7 млрд.

▪Ввели ограничения на экспорт в Россию химикатов, пластмассы, резины и различного оборудования на сумму более $300 млрд, что составляет почти 10% британского экспорта за прошлый год. Это действительно очень серьезно.

Что имеем в результате? По данным Forbes, общая стоимость товаров, подпадающих под полные или частичные санкции Великобритании, с момента начала конфликта уже превысила $4,9 млрд.

Теперь по списку – ЕС.

▪Сначала о главном – эмбарго на нефть. ЕК заявила о прогрессе в обсуждении с Венгрией антироссийских нефтяных санкций. Это же подтвердил и МИД Венгрии, но заявил, что для изменения позиции Будапешта «нужно сделать гораздо больше».

▪Жозеп Боррель предложил использовать замороженные резервы России для восстановления Украины. Боррель, конечно, утверждает, что эта мера не станет прецедентом. Но при этом он сам привел в пример, как США в свое время взяли под контроль активы ЦБ Афганистана для компенсации жертвам терактов и для гуманитарной помощи стране. И, мол, логично рассмотреть аналогичные меры для РФ. Парадоксально получилось… Сомневаюсь, что такая мера не будет прецедентом. Все логично в его словах выглядит, но как это понравится китайцам, саудитам, индусам? Все, конечно, скажут «угу», но галочку поставят.

▪Япония продолжает вводить санкционные пакеты. Страна расширила санкционные списки, включив туда более 140 физлиц из России, ДНР и ЛНР, а также более 70 российских компаний. Ранее Япония вводила несколько санкционных пакетов против российских физлиц, государственных институтов и предприятий. Также были введены экспортные ограничения и запрещены инвестиции в Россию.

Что ж. Не все вышеперечисленное гарантирует конкретные действия. Тем не менее, мы видим продолжающееся стремление стран отрезать РФ от любой возможной ликвидности.

Что касается возможного использования резервов РФ, тут все совсем нетривиально. Во-первых, чтобы изъять замороженные запасы может потребоваться изменение законодательства. Во-вторых, конфискация российских резервов встревожит страны, у которых напряженные отношения с западом. Тем не менее, все возможно осуществить.

И, конечно, мы продолжаем наблюдать, как готовится почва для постепенного отказа от российской нефти. Ранее была надежда, что Венгрия не позволит осуществить эмбарго, но, очевидно, страна находится под давлением и решение в каком-то виде будет принято. Венгрии наверняка будет предложено что-то взамен отказа от нефти. Но мы понимаем, что обещать – одно, а жениться – уже совсем другое. И когда наступает суровая реальность, про обещания могут и позабыть, а Венгрия может столкнуться с неподъемно дорогой энергией.
Идет торг, и мы ожидаем, что договоренность в каком-то виде будет достигнута. Вопрос лишь в том, насколько сладкой будет предложенная Венгрии морковка.

#санкции

12

Друзья, всем привет!

- А что там… рынки?
- Вообще-то ничего особенного. Немного утонули.
- Как утонули? Совсем?
- Ну что вы, так… немножко. Все могло быть еще хуже.
- И что… еще хуже будет?
- Теоретически возможно. Хотя могут попробовать и отпрыгнуть.

Такие диалоги – это моя сегодняшняя реальность.

Как долго рынкам еще падать? Что принципиально изменилось с сегодня на завтра?

▪️Доллар по-прежнему дорог относительно иных валют.

▪️Центробанки мира закручивают и будут продолжать закручивать монетарные гайки в своей неумолимой борьбе с инфляцией.

▪️Инфляция при этом в целом снижаться не собирается. Ибо причина ее сегодняшняя – не только монетарная. Логистические проблемы, связанные с пандемией, оказались семечками по сравнению с логистическими невзгодами, связанными с боевыми действиями и санкциями.

▪️Экономический рост мира, как результат восстановления по итогам пандемии, может сойти на нет и перейти в стагнацию мировой экономики. Иначе говоря, риски стагфляции никто не отменял.

Потому вчерашнее падение S&P до уровня 4000 на этом фоне выглядит вполне логичным. Так же, как и предыдущее (за последние 4 месяца) снижение рынка с 4800 по S&P до 4120.

С начала года падение индексов превысило 16%. И это индексов. Отдельные бумаги, прежние лидеры рынка, показали настольно феноменальное снижение, что невольно начинают закрадываться сомнения – а не пришло ли время начать закрывать все страховки и входить в интересные и перспективные бумаги надолго?
Посудите сами.

Amazon – минус 40% от максимальных значений.
Netflix – более 70%❗️падения.
Boeing – более 40% падения.
Google – падение более чем на 23%.
Zoom – на 75% …
И так далее.

Что держится? Почти на максимальных значениях торгуются производители продуктов питания, товаров повседневного спроса (таких как PG, JNJ и др.), нефтяники, производители оружия. Ничего удивительного. С золотопроизводителями ситуация чуть хуже. Золото пока не ведет себя как защитный актив.

Не пора ли начать задумываться о вхождении на текущих уровнях на ДОЛГИЙ срок в качественные и достаточно сильно потрепанные ветрами бумаги? Например, в Netflix?

А что говорят «великие»? Что интересно, несмотря на все риски, в Goldman Sachs сохранили свой прогноз для S&P 500 на уровне 4 700 на конец года. Стратеги Bank of America также не стали снижать прогноз по S&P 500, но заявили, что падение рынка еще не закончилось. На прошлой неделе главный американский стратег по акциям Morgan Stanley Майкл Уилсон – один из самых ярых «медведей» Уолл-стрит – сказал клиентам, что S&P 500 в ближайшей перспективе может опуститься минимум до 3 800, а возможно, и до 3 460. Аналитики JPMorgan считают, что «распродажа на прошлой неделе кажется чрезмерной», и сохранили рекомендацию по увеличению веса акций развитых и развивающихся рынков.

Итак, великие начали посматривать в сторону покупки.

Европейские акции, кстати, также не отстают от медвежьего тренда, тестируя минимумы 2022 года. Также, как и в случае с FAANG, инвесторы опасаются рекордной инфляции, замедления экономики и все более ястребиной позиции основных мировых центральных банков. На фоне ухудшения макроэкономических перспектив стратеги из Oddo BHF понизили целевой показатель индекса Stoxx 600 на конец 2022 года до 483 пунктов с 498 в понедельник. Напомню, что со своих максимальных значений в середине прошлого года данный индекс упал примерно на 17%.

Продолжение ⤵️

19

Наконец-то прогнозы начинают работать.
Уф.

Добирал на открытии, уже выше.

7

📺 Все, что мы должны знать про эмбарго на российскую нефть и будущее нефтегазового экспорта РФ.

Мировой энергетический кризис и его последствия.

Друзья, сегодня вечером мы встречаемся в прямом эфире YouTube-канала Bitkogan с Андреем Конопляником – одним из самых авторитетных экспертов в сфере энергетики – чтобы получить ответы на все волнующие нас сегодня вопросы.

Андрей Александрович Конопляник – бывший замминистра топлива и энергетики РФ, с 2002 по 2008 гг был замгенсекретарем Секретариата Энергетической хартии в Брюсселе, с 2013 года – Советник гендиректора Газпром экспорт.

Обсудим:
▪️Шестой пакет санкций ЕС и нефтяное эмбарго для России – дойдет ли до самого неприятного и чем это грозит нашей экономике?
▪️Оплата газа в рублях – насколько жизнеспособна эта мера и стоит ли масштабировать ее на другие статьи экспорта?
▪️Отказ европейских стран от российского газа – политические игры или неотвратимая реальность?
▪️Перспективы зеленой энергетики
▪️Откуда растут ноги у этого кризиса и к чему все идет

И многое другое.

🕡 Время – 18:35 МСК

Подключайтесь и задавайте вопросы!

17

День Победы, но... Рынки живут своей жизнью и абсолютно не желают ничего праздновать.

Фьючерсы на Америку опять в красной зоне.

Биток, вместе с большинством остальных активов, похоже, собрал чемоданы и устремился на юга.

Впрочем, полагаю, ненадолго.

Ужесточение ДКП вкупе с энергетическим кризисом и геополитической болтанкой влияет абсолютно на все, включая настроение инвесторов.

Что имеем на утро?

▪️Индекс DXY продолжает свой полет в стратосферу.

▪️Доллар дорожает относительно практически всех валют мира, даже ранее казавшихся самыми крепкими и надежными. Причем и валют развитых стран, и валют стран развивающихся. Летят со свистом вниз и китайский юань, и индийская рупия, и британский фунт, и евро. Даже неподвластный ранее никаким ветрам израильский шекель впервые за долгое время сказал "кря" и просел за последние две недели аж на 6%.

▪️Доходность американских десятилеток устремилась в космические дали. Вроде как, совсем недавно пробили 3% годовых. И, судя по всему, решили не останавливаться на достигнутом. 3,12% в моменте.
Главное, чтобы на 3,62 не пошло 😜 Выходцы из СССР меня поймут. И ведь знаем же… обязательно когда-нибудь и туда дойдёт. И даже до 4,12% доберётся. Рубежи святые для многих.

В мире, похоже, начинает разворачиваться веселенькая драма, название которой мы дадим позже. Например... «Прелюдия Большого Обвала».
Или «Рынкам стало некомфортно». Или «Великая разводка» на пути вверх.
А может и «Обвал 2022».
Это потом мы будем очень умными и все объясним… разумеется, задним числом. Кстати, обязательно приплюсуем туда же майский эффект. Куда ж без него?

А пока… подсчитываем свободный кэш. Похоже, судьба нам даст потратить его с умом на покупку подешевевших активов. Главное – не спешить.

Для меня главный по данной теме вопрос – куда идем?

На 3800? Вполне возможно. Еще ниже? Пока не уверен. Но вот на этом уровне, вероятно, буду заметно сокращать поголовье заметно прибавивших в весе, нагулявших неплохой жирок защитных инструментов.

Мир давно уже вошел в эпоху высокой турбулентности. Рынки играют на опережение.

Однако помним золотое правило: «деревья НЕ растут до небес и птицы НЕ могут упасть ниже уровня земли».
Иначе говоря, не нужно излишне обольщаться и не стоит слишком сильно паниковать.

Как стоит помнить и то, что рынки во все времена в период серьезной турбулентности перекачивают активы из слабых рук в сильные. Все достаточно цинично.

#рынки

9

Друзья! Поздравляю всех с самым дорогим, личным и самым важным для нас праздником – Днем Победы.

День, который никого не оставляет равнодушным.

Для одних это день Большого парада и замечательного салюта. День гордости и торжества. Для других – день светлой памяти и скорби по тем, кто не дожил до Великой Победы. Но во все времена это был для нас праздник единения и, если хотите, общей сопричастности с Великой Историей.

Сегодня – времена не простые. И сакральный смысл этого дня отчасти теряется в сиюминутном. Это грустно и больно.

Но период этот обязательно пройдет. А Великий День – останется с нами во всем своем значительном и первозданном виде.
Днем воспоминания о едином народе, преодолевшем все невзгоды и выстоявшем, несмотря ни на что.

Ну а я… вместе с родителями и всеми родственниками я вновь вспоминаю своих дедов, которые воевали. Один погиб. Другой выжил, и помню, как рассказывал мне, мальчишке, о том, что было когда-то.

Самое важное и святое, что было у бабушки – письма деда с фронта. Деда и их старшего сына. Дед и сын не вернулись. А письма остались и до сих пор бережно хранятся в семье. Как святыни.

Если бы они могли сегодня что-то нам сказать... Думаю, это было бы простое пожелание – мирного неба над головой. И как можно скорее.

Еще раз с Праздником, друзья!

106

Евгений Коган обучает инвестициям и финансам!
Наш самый большой (по времени) и невероятно содержательный мастер-класс!
https://topclass.moscow/a-cogan-prod/

В этом мастер-классе Евгений рассказывает о фондовом рынке и финансовых инструментах, которые помогут сохранить свои деньги, накопить на пенсию и преумножить свой капитал.

Если Вы только решили попробовать свои силы на бирже или у вас идёт красная полоса неудачных вложений, Евгений подскажет и объяснит Вам какие шаги надо предпринять для получения дополнительного надёжного заработка. Также поможет разобраться с тем, что влияет на стоимость акций и как следует принимать инвестиционные решения, чтобы не остаться в убытке.

Вы получите точное понимание как выбрать брокера, поймёте психологию опытного трейдера, узнаете об альтернативных инвестициях и многое другое, а также , бонусом, Евгений расскажет , как найти инвестиции в собственный бизнес .

Присоединитесь и учитесь инвестировать с умом!

‼ А по промокоду Kogan15 вы получите дополнительную скидку 15 процентов на курс Евгения, любой пакет или годовую подписку!
https://topclass.moscow/a-cogan-prod/

24

Друзья, всем привет!

Так что будет дальше с рублем?

У людей начинает кружиться голова от этих безумных аттракционов – сперва резкий рывок в сторону 120+. Потом экстремальное укрепление почти до 65, порвавшее все нормы приличия и, что главное, показавшее – курс российской валюты, это результат скорее колоссального превышения экспортной выручки над импортом, чем индикатор, отражающий реальное состояние дел в экономике.

И вот теперь, вновь, вполне логичное новое ослабление рубля.

Тренд на укрепление завершен?

Чтобы ответить на этот вопрос, посмотрим, какие факторы влияют (или перестали влиять) на курс рубля.

Во-первых, в результате санкций, ЦБ утратил возможность непосредственного присутствия на валютном рынке.
Но и самого рынка, в привычном нам понимании, больше нет, а есть только экспортеры и импортеры в условиях растущего профицита торгового баланса. Они-то и определяют теперь курс рубля.

Что удивительно, наличный рынок, пусть с серьезной разницей, но следует за курсом рубля на Мосбирже, и россияне, в целом, могут конвертировать свои рублевые накопления в валюту.

Стоит?
Почем?
Что это дает?

Возникает логичный вопрос: а что дальше делать с валютой?

Вывоз – затруднителен. Хотя для тур поездки $10 тысяч – не так уж и плохо. Для 99% российских туристов – более чем достаточно.

Другой вопрос – куда?

Приобретение недвижимости в Европе – тоже сегодня под вопросом. Сделок с россиянами, если это не касается нефти и газа, никто проводить не стремится. Прогуляться с размахом по Пятой Авеню, Oxford или Regent street, а также по Avenue des Champs-Élysées… Теперь развлечения не для россиян.

Валюта как средство сбережения?

Здесь тоже все сложно. С одной стороны, умники говорят – подождите, вот введут нефтяное эмбарго, снова узрим рубль по 100 и выше. С другой стороны, ряд ответственных и очень неглупых товарищей заявляют – такими темпами мы и 50 скоро увидеть можем. И кому верить?

Кстати... А как и где теперь хранить валюту?

Допустим, ты ее держишь на счету в некоем банке. Банк залетает под SDN санкции… Максимум, что тогда остается тебе-горемыке, – продать эту валюту по любому предложенному банком курсу.

Перевести валюту в другой банк? Ну, теоретически и это возможно. Если получится.
Держать под матрасом или в стеклянной банке, зарытой под любимой березкой? А вон, многодумцы наши не дремлют. Так и ждешь доброе и вечное: «Граждане! Сдавайте валюту!»
Исключить такой вариант никто и никогда не сможет.

С другой стороны, логика россиянина неизменна: «как сидеть в рубле, когда тут такое творится»!??? Мозг взрывается и требует того, что никогда не подводит – пол-литра. Без них тут разобраться сложновато. Впрочем, даже и с ними не так уж легко. Зато… традиционнее.

А что с эмбарго и платежами за газ в рублях?

▪️Япония отказалась вводить нефтяное эмбарго.

▪️В Европе хотят сделать исключение для стран, через которые идет транзит российской нефти.

▪️Ряд покупателей газа начинают платить в рублях, но в целом идея пока вполне логично, что поддержана не всеми.

Кстати, до сих пор не могу понять – как корреспондирует идея о 80% конвертации валютной выручки и продажа газа за рубли, где конвертируются все 100%?
Очевидно, тема газа особая, и здесь работают иные правила.

Ждем теперь Шестой горячий привет от Европы и понимаем… Где шесть, там может быть и семь. Да и остальные «друзья» готовят новые теплые приветы – как теперь без этого? Традиция такая.

Всем причастным понятно – эти будущие приветы неизбежно будут бить по курсу рубля. Вопрос лишь как и когда.

Основной же фактор для рубля сегодня – это отсутствие спроса на огромные суммы валютной выручки российских экспортеров со стороны российских импортеров.

В 2022 г. экспорт РФ, скорее всего, превысит импорт более чем на $200 млрд. Исходя из простой математики, получается, что ежедневно сотни миллионов, а иногда и миллиард продаваемых на торгах долларов ищут своего покупателя.

Сырьевой энергетический сектор по-прежнему обязан конвертировать в рубли 80% заграничной выручки. Устно было анонсировано решение опустить барьер до 50%.

Продолжение ⤵️

34

«Неделя. Отражение»

Друзья! Наш традиционный прямой эфир с Дмитрием Абзаловым начался.

Ждём вас!

#видео

26

Уже больше недели на Московской бирже идут торги вечными фьючерсами на 3 валютные пары.

Вечные фьючерсы также называют однодневными. Звучит немного странно. Впрочем, иные дни в самом деле длятся целую вечность.

Попробуем разобраться, что за инструмент, есть ли у него преимущество перед классическими фьючерсами. Для простоты мы будем говорить лишь про фьючерсы на доллар.

Начнем с еще одной странности. Базовым активом нового фьючерса считается курс доллара на бирже с расчетами завтра USDRUB_TOM. В обычной фьючерсной логике в конце срока действия контракта его цена сходится с ценой базового актива.

Но в бесконечном дне сурка (автопролонгации контракта) все иначе. Его цена с самого начала притягивается к старому доброму Si. Сейчас это июньский фьючерс Si-6.22. Но не будем придираться к мелочам. А что по сути?

Чем новый контракт может быть лучше существующих? Главное отличие в том, что после открытия позиции от инвестора не требуется никаких действий вплоть до ее закрытия. Предполагается, что для частного инвестора покупка этой штуки может заменить обычную покупку валюты.

Все вопросы по пролонгации позиции берет на себя биржа. Но тут важный момент. Для покупателей, то есть тех, кто находится в длинной позиции, автопролонгация не бесплатная. Каждый день покупатель платит продавцу (точнее, бирже, а уже биржа начисляет продавцу) стоимость свопа USD_TODTOM.

Сейчас это около 2,5 копеек в день. За длинные выходные набегает 13 копеек. Соответственно, 25 рублей и 130 рублей на контракт (в контракте $1000). Эта величина переменная и зависит от ставок. Но по текущим значениям (в апреле они были выше) получается, что держать в лонге 1 контракт в течение полугода будет стоить примерно 4,5 тыс. рублей.

Если посмотреть на контанго в Si, то видим, что разница между декабрем и июнем составляет 3,67 тыс. рублей. Получается, что купить обычный декабрьский фьючерс Si-12.22 выгоднее. Правда, стоимость свопа USD_TODTOM может снизиться.

Другими словами, никаких чудес вечный фьючерс не предлагает. Пока из статистики биржи не ясно, кто является покупателями фьючерса, а кто продавцами. Если предположить, что покупают физические лица, а продают маркет-мейкеры, то похоже на кредитование населения по высокой ставке с ежедневными платежами и с возможностью принудительно закрыть кредит при возникновении риска неплатежеспособности.

Большого объема на второй неделе торгов пока не видно. По Si-6.22 объем примерно в 250 раз больше, стакан выглядит значительно веселее. Надеемся, что бирже удастся «расторговать» новый инструмент.

Да и прочие имеющиеся деривативы тоже неплохо было бы расторговать. Особенно опционы. И на валюту, и на индексы, и на товары. Иначе получается, что инструментов на бирже много, но ими никто толком не торгует.

#биржа #ликбез

16

Вышли сильные данные по рынку труда в США. Рынки среагировали по принципу «чем лучше, тем хуже» и открылись в минусе.

Число занятых в США в апреле выросло на 428 тыс., хотя рынок ждал роста на 390 тыс. Безработица составила 3,6% в апреле аналогично предыдущему месяцу.

Такие цифры говорят о том, что рынок труда в Штатах достаточно устойчиво восстанавливается.

А что рынки?

1⃣ Доходность 10-летних UST выросла с 3% до 3,1% после выхода статистики.

2⃣ Американские индексы пошли вниз. S&P500 просел на 1,9%, Nasdaq – на 2,3%.

3⃣ Золото после выхода статистики упало с $1890 до $1875, но уже развернулось наверх.

Откуда такой негатив? Дело в том, что ФРС при принятии решений по денежно-кредитной политике активно смотрит на рынок труда. А рынок труда, судя по статистике, остается сильным, что позволяет американскому регулятору продолжать ужесточать политику.

Новые макроданные за апрель дополнительно развязывает ФРС руки и позволяет ужесточать политику сильнее планируемого. Вот рынки и расстраиваются.

Тем не менее, пока нет оснований полагать, что ставку на следующем заседании поднимут сильнее, чем на недавнем. То есть ждем подъема на 0,5%. Посмотрим, по делу ли нервничают инвесторы.

В среднесрочной перспективе мы обращаем внимание на высокие ставки и дорогой доллар, что для американских акций негативно. Тем не менее, не исключаем, что конкретно нынешняя ситуация может оказаться локальной истерикой, которая завершится отскоком.

#макро #ФРС

10

ЗВР. Часть 1.

Казалось бы, ЗВР – сама собой разумеющаяся штука. Страны со своих доходов откладывают резервы в иностранной валюте и золоте, все логично. Причем резервы эти огромны во многих странах.

Но все тут не так просто и очевидно. Это многие выяснили только недавно, когда мы увидели, что половину российских ЗВР заморозили. Поэтому решили сделать серию постов на эту тему.

А теперь давайте по порядку.

1) У кого самые большие золотовалютные резервы? Не у России, вопреки частому заблуждению. На первом месте по размеру ЗВР Китай, причем с огромным отрывом – у него $3,35 трлн ЗВР. Далее по списку: Япония ($1,4 трлн), Швейцария ($1,1 трлн), США ($628 млрд) и только потом, на пятом месте, Россия с ее $600 млрд валютных резервов.

2) Где и в чем держат золотовалютные резервы? Очевидно из названия, что в золоте и валюте. Но никакому государству не захочется просто перевести все свои лишние доходы в иностранную валюту и сидеть на них, пока они обесцениваются. Поэтому валютные резервы хранятся в иностранных ценных бумагах, а не в наличных долларах и евро. Собственно, это и является причиной, по которой половину наших резервов смогли заблокировать – они были в безналичном виде.

Что касается золота, тут все проще, так как речь уже о физическом золоте. Но вот где оно хранится – вопрос творческий. Российское золото держат в хранилищах ЦБ на территории РФ. Но нередко страны держат свое золото в хранилищах на территориях других государств. Например, в 50-е это позволило Штатам заблокировать часть золотых запасов Ирана.

3) Какой смысл в ЗВР, если их в любой момент могут заблокировать? И как теперь хранить резервы? В этом, наверное, тотальный просчет всех государств. Никто не ожидал, что так быстро блокировка резервов станет очевидным прецедентом. Теперь она более «легальна», чем была раньше. Таким странам, как Китай, стоит этого опасаться.

По идее, золотовалютные резервы хранятся, чтобы страна могла себя обезопасить и отложить деньги на «черный день». Но теперь доверия к хранению денег в безналичной иностранной валюте все меньше, так как ее всегда можно заблокировать. Сейчас страны будут активно пересматривать подход к тому, как, где и в чем хранить свои кровно заработанные. Пока что золото выглядит наиболее привлекательной и безопасной опцией.

В последующих частях обсудим, кому фактически принадлежат ЗВР, на что их можно тратить и зачем вообще их копить.

#ликбез

69

Часть 2. Таки что делать будем?

1⃣ Несколько ближайших дней принципиально важны. Будем очень внимательно наблюдать за развитием событий. Пробой уровня 4100 по S&P 500 с высочайшей вероятностью приведет к дальнейшему падению рынка минимум на 7-10%. И это по индексам. Отдельные истории могут запросто показать и минус 20-30% на достаточно коротком временном плече.

2⃣ Если есть возможность покупать страховочные инструменты – очевидно, стоит их добрать. Имею в виду VXX, SOXS, TZA, SDS и им подобные. Сколько? Ну ежели это инструменты страховочные – до 10-15% от портфеля. Иначе, если ситуация быстро развернется, может быть «мучительно больно». Если же цель – спекуляция, и есть готовность к серьезным потерям… Тогда решайте сами. 30? 40? 50%? В любом случае, еще раз предупреждаю – все эти инструменты крайне рискованные, волатильные, с отрицательной временной составляющей. Держать их месяцами не стоит.
Насколько они могут вырасти в случае обвала рынков еще на 7-8%? Думаю, что не менее, чем на 20-30%. Впрочем, многое зависит от нюансов. От ожиданий. От волатильности. От уровня страха инвесторов. Опять же – увидим масштабные ликвидации позиций и маржин колы – ценовые изменения этих инструментов будут еще более масштабными. Короче, как говорится… Depends.

3⃣ Если есть возможность работать на шортах, можно зашортить индекс S&P 500. Или Russel 2000. Если есть возможность работы на деривативах, я бы прикупил путы Out of money со страйком 3500 и ниже. Как страховка – неплохо. Экспирация – желательно через полгода, не раньше. Опять же, отдавая себе отчет, что эти штуки невероятно рискованны и в случае успеха должны быть достаточно быстро закрыты. Впрочем, как и в случае неудачи. Если вдруг рынки «решат всех обмануть» и нахально развернуться. Или цинично не будут «хотеть падать».

4⃣ Если возможности для шортовых операций отсутствуют, или же нет возможности приобретать вышеуказанные инструменты… Как вариант – резкое сокращение ряда спекулятивно накупленных позиций для «перезахода» в них по более комфортным ценам. Возможно, получится. Одним словом, добрая доля кэша в такой ситуации не помешает. Чем больше – тем лучше.

Ждать ли обвала рынка еще на 15-20%?

Во-первых, сегодня в жизни как никогда важно – Never say never. По сегодняшней ситуации в принципе возможно все. Однако, и это во-вторых, на рынке вполне много свободной ликвидности. Быки вполне еще могут дать бой, и бой отчаянный.

Не исключу, что вчерашний провал рынка постараются выкупить. Посмотрим. Пока вероятность падения рынка до уровня 3600 и ниже оцениваю как крайне низкую. А вот 3800-3850 – вполне реально. Еще раз – в случае подтвержденного пробоя уровня 4100.

Дисклеймер. Почему я заговорил на языке теханализа? На текущую картинку смотрят тысячи управляющих активами, спекулянтов, аналитиков. И многие из них без зазрения совести, ироды такие, при пробое указанных ранее уровней не преминут нажать на заветную кнопку SELL. Циничные, понимаешь ли, люди. Ничего святого 😜
А ряд из них еще и начнут активную игру на понижение.

Ну и напоследок.

Внимательно наблюдаем за:
▪ индексом DXY;
▪ долларом против евро;
▪ фунтом и швейцарским франком;
▪ доходностями американских десятилеток;
▪ энергетическим рынком и рынком коммодитиз.

Все это очень важные сегодня индикаторы.

Друзья! Эти дни – решающие. Не отвлекаемся от рынка. Потом это может дорого обойтись.
Впрочем... рынок есть рынок, и было бы глупо исключать вариант, при котором он всех в очередной раз обманет и от текущих уровней сделает абсолютно нахальную попытку отрасти. За то мы его и любим, и одновременно ненавидим 😃

#рынки

18

Друзья, всем привет! Рынок – капут?

Вчерашнее резкое движение индексов многих насторожило, если не сказать напугало.

Что случилось?

Пауэлл в среду был относительно мягок и во многом успокоил инвест сообщество, в первую очередь тем, что ничего неожиданного не рассказал. Рынки на радостях показали неплохое движение наверх. И тут, понимаешь ли… По итогам вчерашнего дня индекс S&P 500 падает более чем на 3,5%.

Мы с вами еще вчера утром прогнозировали – скорее всего, позитива от речи Верховного Жреца от финансов хватит на какое-то время. Что ж – весь позитив испарился за день.

Почему мнение игроков развернулось с точностью на 180 градусов?

Причин хватает:

▪️И не самая удачная макростатистика по торговому балансу США.
▪️И осознание инвесторами – что именно сказал Пауэлл. Как говорится, дошло…
▪️И распродажи не выдержавших напряжения ритейловых игроков. А возможно это была распродажа-ликвидация позиций или некая игра ряда крупных игроков. Решили, к примеру, несколько крупных хедж-фондов поиграть в мишек.

При этом, когда рынок «хочет», он на все эти данные особо не реагирует. Но сегодня явно не тот случай.

Главный вопрос: продолжится ли падение (переходящее в душевный такой обвал)?

Можно посмотреть на ситуацию по-мелкому. Так сказать, по-трейдерски.

Тогда ответ становится очевиден. Рынок находится на мощнейшем уровне поддержки 4100-4150 по S&P 500, и именно сегодняшний день должен поставить все на свои места.

Тем более, что сегодня в 15-30 МСК выходит достаточно важная статистика по американскому рынку труда. И даже здесь все не однозначно. Хорошая статистика может еще больше напугать инвесторов, подтверждая не только необходимость закрутки гаек в монетарной сфере, но и ее возможность. Плохие же данные по труду могут заставить верховных божеств от инвестиций быть более аккуратными в теме закручивания гаек.

А может быть все и наоборот. Тут вопрос исключительно в аппетите игроков к риску.

Итак, по первому варианту – сегодня все поймем. И тогда сможем принять принципиальное для себя решение – ставим на обвал рынков или нет.
Шанс на то имеется и весьма высокий.

Иной подход более глобальный. Философский, если хотите.

Рынок все последние годы рос за счет мощного притока сверх дешевой ликвидности. Халява закончилась, поникли лютики:

1️⃣ Ставка в США уже через полгода будет на уровне 2-2,5%. С рынка за этот же период времени планируется откачать немногим менее полутриллиона долларов ликвидности.

2️⃣ Торговый баланс США – ужасен. Превышение импорта над экспортом стало доходить до каких-то неприличных величин.

3️⃣ Доллар на максимальных значениях за последние годы. А этот факт не дает шанса на веселую жизнь американским экспортерам.

4️⃣ Инвесторы не горят жаждой повышать уровень рискованности своих портфелей. Скорее, наоборот. Пошел глобальный RISK OFF. Спрос на доллар как на защитную гавань растет невероятно. В таких условиях обвал перегретого рынка практически НЕИЗБЕЖЕН. Вопрос лишь сроков.

5️⃣ Рассказывать о том, насколько рынок дорог и перегрет… Думаю, сейчас смысла особо нет. Хотя все селективно – по многим отраслям сегодня можно констатировать скорее недооценку, чем перегретость.

6️⃣ Ну и наконец, долговая нагрузка. С ней также не все хорошо. За последние годы она значительно выросла.

Более подробно, с цифрами и выкладками представим все это на выходных. Пока ограничусь лишь констатацией всем известного.

Рынкам давно уже многими очень уважаемыми экспертами предвещалась «кровавая баня».
Время пришло?
Возможно.

Особенно вчера напрягло падение флагманов рынка, которые все эти годы тащили его наверх:

AAPL -5,5%.
AMZN -7,5%.
MSFT -4,5%.
GOOG -5%.
NFLX -8(!!)%
И так далее.

Что делать будем?
Продолжение следует...

29

Отвечаем на вопросы по налогам ☝🏻

Можно или нельзя продавать иностранные ценные бумаги на зарубежных счетах?

Есть два прочтения: консервативное и рисковое. П. 1.11 разъяснения ЦБ: «Ограничения, содержащиеся в Указе No 81, не распространяются на сделки (операции), влекущие за собой возникновение права собственности на ценные бумаги и недвижимое имущество (по умолчанию можно говорить, что речь идет как о покупке, так и продаже), осуществляемые (исполняемые) резидентами с лицами иностранных государств, совершающих недружественные действия, если: ценные бумаги хранятся у иностранного депозитария, иностранного банка, иной организации финансового рынка, расположенных за пределами территории Российской Федерации, предполагающих (осуществляющих) учет прав на ценные бумаги, их хранение за пределами территории Российской Федерации; объекты недвижимости (включая строящиеся объекты недвижимости) находятся за пределами территории Российской Федерации; расчеты по сделкам (операциям) с такими ценными бумагами или объектами недвижимости осуществляются по счетам (вкладам) открытым резидентам в иностранных банках, иных организациях финансового рынка, расположенных за пределами территории Российской Федерации, информация о которых раскрыта резидентами налоговым органам Российской Федерации в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации».

Есть перечень разрешенных зачислений 10 марта 2022 года подкомиссией правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций) и перечень разрешенных операций на счетах, поэтому возникает опасная трактовка. Есть риск толкования того, что, если зачисление не разрешено, то значит оно запрещено.

Получается, что зачисление денежных средств от продажи актива не входит в список разрешённых зачислений, а значит будет считаться нарушением.

UPD. После вебинара появились адресные ответы ЦБ (готовятся 30 дней по официальным запросам) на запросы относительно правовой природы зачисления средств от продажи ценных бумаг на задекларированных брокерских счетах. ЦБ в частных ответах признал допустимыми такие зачисления. Но ответы даны не неопределенному кругу лиц, а тем, кто ранее написал официальные письменные запросы, поэтому лучше дождаться обновления раздела FAQ на сайте ЦБ.

❗️Больше ответов на вопросы по налогообложению – в нашей лекции «Налоги инвестора: что важно знать прямо сейчас» и прикреплённых материалах по ссылке

https://2stocks.ru/webinars/nalogi-investora-vazhnoe

3

Вопрос цены и ценности остро встает в сегменте удобрений

Похоже, у аграриев горячая пора теперь не только из-за посевной. Становится актуальным и вопрос приобретения удобрений до возможного повышения их стоимости.

Правительство рассматривает вопрос индексации цен, что может произойти уже после мая 2022 г. Также могут быть рассмотрены предложения по повышению уровня максимальной наценки с 5% до 10%, а уровень НДС производители удобрений предлагают снизить с текущих 20% до 10%.

Далеко не все перечисленные выше инициативы могут получить одобрение, ведь властям приходится искать баланс между наполнением бюджета и сохранением рентабельности отрасли производства минеральных удобрений. Сами же производители удобрений вынуждены терять часть выручки из-за разрыва зарубежных контрактов. Часть экспортного потока им придется направлять на нужды российских фермеров, что также сократит дефицит.

Сможет ли возобновиться поток поставок за пределы РФ в ближайшие кварталы (или даже годы) – очень сложный вопрос, на который пока невозможно ответить однозначно. Хотя обострение продовольственного кризиса за рубежом может привести к отмене санкционных ограничений, по примеру США.

Похоже, настало время для проработки серьезных мер, которые могут сохранить финансовую стабильность производителей и не оказать давление на закупочные цены удобрений для аграриев. Такой вопрос уже возникал в конце прошлого года, и правительство тогда смогло, благодаря временным мерам, снизить его остроту.

После того, как прошла горячая пора посевной кампании, власти приступили к выработке предложений по поддержке, а не временных “заплаток”. С другой стороны, эти меры не должны негативно сказаться и на ценах покупки удобрений для аграриев, ведь в конечном счете это отразится на стоимости товаров на прилавках в магазинах.

Вывод? Ситуация на рынке реализации минеральных удобрений в России остается очень сложной. Считаем, что крупнейшие игроки рынка Фосагро (PHOR), Акрон (AKRN) и ряд других компаний будут оставаться одними из самых интересных бумаг на отечественном рынке ценных бумаг.

Отметим также недооценку Фосагро по форвардным мультипликаторам. EV/EBITDA находится на уровне 4,25x против медианного значения рынка 6,32x.

#Россия #акции #удобрения

7

Через иезуитские испытания проходят бывшие клиенты ВТБ, которые со своими иностранными активами кочуют по разным банкам.

Несколько слов о тех, кто попал в брокерское обслуживание к Россельхозбанку.

По опыту нашего коллеги, операции с бумагами проводить до сих пор невозможно. В биржевое приложение они не загружены, хотя брокер обещал решить эту проблему еще 22 апреля. Неясно до конца, где они хранятся и как выполнять с ними какие-либо операции.

Когда он мне это рассказал, я, конечно, удивился – да быть такого не может. Ну как же? Россельхоз. Они же вполне адекватные ребята. Увы… реальность и правда весьма сурова.

Поддержка? Проверили – практически отсутствует. В поддержку брокерского обслуживания дозвониться невозможно. А если удалось связаться с клиентской поддержкой банка, там попросят обратиться на invest@rshb.ru c описанием проблемы. Что и было сделано нашим коллегой с приложением всех скринов и подробным запросом.

Ура, ура, ответ пришел! Со ссылкой на страницу… FAQ банка (часто задаваемые вопросы). Естественно, никакой конкретной информации там нет. Спасибо, конечно. Но… Мы полагаем, что владельцы счетов с иностранными бумагами практически все в состоянии открыть страницу банка и прочитать информацию. Учитывая, как все обеспокоены. Зачем для этого писать письма?

Хотелось бы, конечно, увидеть несколько иной уровень поддержки. Мы понимаем, что ситуация сложная. Количество счетов, переведенных в РСХБ огромно. Пускай не решение всех проблем. А хотя бы пояснения для новых клиентов. Увы, пока с этим очень и очень сложно.

Сегодня оказались без работы многие банковские сотрудники. Неужели, Россельхоз не захотел временно расширить штат, чтобы достойно выйти из сложившейся ситуации? Ведь проблема появилась не вчера и не неделю назад. События развиваются уже полтора месяца.

Еще раз повторим. Текущая ситуация – экстраординарная. Убежден, запросы сыпятся на службу поддержки как Россельхоза, так и других структур, связанных с этим всем безумным переводом активов, ежесекундно.
И тем не менее...

#мнение

35

Подводные камни криптовалют. Специфические риски для граждан РФ.

Пост подготовлен на основе информации от нашего подписчика под ником Monte Cristo, которой он поделился в комментариях на [club209212967|@bitkogan_HOTLINE].

Мы уже рассказывали, как перевести рубли с карты, выпущенной российским банком, в криптовалюты. Теперь поговорим о рисках, не лежащих на поверхности. Предупрежден – значит, вооружен.

Возьмем самый популярный токен USDT (стейблкоин, привязанный к доллару США). Писали о нем подробно. Токен изначально выпущен в сети ETH компанией Tether Limited. Бенефициаром Tether Limited является биржа Bitfinex. Tether Limited и Bitfinex полностью подчиняются регуляторам США.

❗Основной риск USDT заключается в том, что в смарт-контракте прописана возможность блокировки кошельков и изъятия средств. Например, по запросу от регулятора. Формально уже сейчас резиденты РФ не могут использовать USDT. Это связано с запретом поставки долларов США в Россию и использования USDT для обхода санкций. Однако официальных заявлений об ограничениях для россиян Tether не делала.

Насколько далеко зайдет Tether в санкционной политике, вопрос больше политический. Но прямых лиц, попавших в санкционные списки, блокировать, скорее всего, будут очень скоро. Сейчас все пользователи, в частности из РФ, использующие USDT, полностью открыты для аналитических инструментов и США видит все транзакции. Chainalysis, сотрудничающая с Tether аналитическая компания, уже запустила инструменты блокировки при попытках обхода санкций.

Есть ли альтернативы USDT? Из стейблкоинов наиболее безопасными сейчас являются DAI и UST. Эти токены используют сложные алгоритмические механизмы сохранения цены. Однако для торговли деривативами пока альтернативы USDT нет.

Не рекомендуется хранить на бирже все средства, лучше ограничиться объемом, который вы используете для торговли. Для безопасного хранения сейчас можно рассмотреть Ledger – холодный кошелек и в долгосрок. Trust Wallet более практичен на каждый день. Здесь надо иметь в виду, что он имеет отношение к Binance, но пока претензий со стороны пользователей о блокировках не было.

Главное по рискам на криптобиржах. Если у вас паспорт РФ и вас нет в санкционных списках, биржа может поставить вас перед фактом о том, что закрывает ваш аккаунт, и попросит вывести средства. Это основной риск. Других прецедентов пока не было.

#крипта

8

О недавних поправках в Euroclear ✏

28 апреля Euroclear внес в свой устав поправки, которые освобождают его от обязательства возвращать активы в страны, находящиеся под санкциями.

Причина такого решения объясняется стремлением защитить свои интересы, так как у депозитария есть счета в ЦБ РФ, средства на которых заморожены.

Еще одна загвоздка заключается в том, что европейскому депозитарию неизвестно, кто является владельцем тех или иных активов; информация об этом есть только у НРД. Следовательно, деньги, которые хранятся как выплаты клиентам ВТБ, Открытия, Сбера, Альфа-банка Euroclear видит как деньги брокера, который под санкциями.

В своем интервью глава СПб биржи также отметил, что сейчас мост между НРД и Euroclear по выводу этих бумаг не работает. Поэтому те бумаги, которые у ряда участников оказались в НРД, сейчас использовать для поставки при проведении операции невозможно.

Проблема с невыплатой дивидендов тоже напрямую связана с проблемой в Euroclear. Euroclear не просто заблокировал транзакции – он заблокировал в том числе выплату дивидендов. Проблема в том, что с принятием новых поправок разблокировка активов может затянуться на абсолютно непредсказуемое время.
В связи с этим, необходимо отметить, что новые поправки вступают в силу 13 мая, то есть уже в конце следующей недели.

Судя по всему, разблокировка произойдет исключительно тогда, когда что-то принципиально изменится. Эх…

#санкции

18

Друзья, всем привет!

Первым делом сегодня – итоги заседания ФРС.

Заседание это и правда было историческим. Базовую ставку решено было повысить на 50 базисных пунктов – до 0,75-1%. На такую величину повысили впервые за последние 22 года.

Рынок, кстати говоря, опасался повышения на 75 б. п. Этого не произошло. Как говорится, мелочь, но приятно. Все первый раз нервно выдохнули.

В ходе своего выступления Джером Пауэлл заявил, что «на паре ближайших заседаний» будут рассматриваться новые повышения ставки по 50 базисных пунктов. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, ФРС предпримет аналогичный шаг и в июне, после чего снизит темпы повышения до 0,25 п. п. на каждом заседании до конца года – в результате к декабрю диапазон базовой ставки вырастет до 2,25-2,5%.

Я полагал ранее, что цель на конец года – 2-2,25%.

Давайте откровенно. И 2%, и 3% – это при инфляции 8,5%… Ну так… По идее, и до 5% довести можно. Вопрос: что тогда будет с американской экономикой?
Впрочем, еще не вечер. Могут по дороге, если рынки начнут к примеру осенью серьезно падать (я полагаю, так оно и случится), немного ослабить хватку.

В принципе, и это все было в рамках ожиданий. И здесь выдыхаем. Неприятно, но пока не так жестко, как могло было быть.

Теперь самое главное. Основная страшилка. Итак, барабанная дробь… с 1 июня регулятор начнет распродавать с баланса ипотечные и казначейские облигации – по $17,5 млрд и $30 млрд в месяц соответственно (сейчас баланс ФРС составляет $8,9 трлн). Через три месяца распродажу планируется ускорить до $35 млрд и $60 млрд в месяц.
В добавление к этому было сказано, что «сокращение баланса будет до тех пор, пока Комитет не решит, что остатки резервов находятся на достаточном уровне».

Опять же. Неприятная новость, но вполне ожидаемая.
Более того.

Во-первых, начнут с июня, а не мая.

Во-вторых, будут развлекаться этим делом постепенно.

Ускорение пойдет, по всей видимости, с августа или сентября.
Но жизнь посложнее любых конструкций. Могут за три месяца и передумать. Всяко бывает.

В последнее время все больше понимаешь: жить надо сегодняшним днем. А завтра… завтра многое может измениться. Так что «то ли ишак, то ли падишах», как говорил мудрый Ходжа Насредин.

Пока будут продавать с баланса «лишь» на $47,5 млрд ежемесячно.
Опасения были, что «сразу в карьер» ФРС начнет вливать в рынок в 2 раза больше.

Опять же, приятно. Точнее, не так неприятно, как могло бы быть. А значит, легкий позитив.

Говоря о злодейке – инфляции. Одной из основных причин сложившейся ситуации Пауэлл называл дисбаланс спроса и предложения, «связанный с пандемией и высокими ценами на энергоносители».

Тут ФРС просто красавцы. То есть «во всем виноват Чубайс» и события в Украине. Я, конечно, очень извиняюсь, а как же такой фактор как «вертолетные деньги» и количественное смягчение? А ничего, что суммарно за полтора года центробанки-эмитенты резервных валют напечатали более $11 трлн?
Красавец Пауэлл об этом видимо чуток позабыл.

Простим ему это. Мелочь-то какая… Но каков политик, а? Учиться нам всем надо. Красавец.

На пресс-конференции Джером Пауэлл заявил, что у ФРС есть все необходимые инструменты для контроля инфляции.

Ага. То есть я правильно понимаю, что если из-за геополитической сегодняшней и, возможно, завтрашней напряженности цены на продовольствие взлетят ещё, у ФРС и на это есть ответ. Интересно, какой? Картошку на огородах сажать пойдут? Или кабачки?

Продолжение ⤵️

18

Очень странные санкции предложила еврокомиссия.

В шестой пакет санкций предлагается включить запрет на продажу недвижимости резидентам РФ.

Давайте подумаем, против кого нацелены эти меры?

1. Те, кто уехал из России после 24 февраля и еще не успел стать резидентом/ами ЕС.

2. Российские пенсионеры, которые покупают небольшие квартиры в Болгарии, Испании и Хорватии в качестве дачи на лето.

В первую же очередь, скорее всего, пострадает рынок недвижимости небогатых европейских стран, который получал неплохую поддержку за счет перечисленных выше категорий.

Это ли целевая аудитория европейских бюрократов? Думаю, вряд ли. Но... Отрицательную селекцию никто не отменял и у них...

Что касается жестокости этих санкций, то полагаю, что те, кто хотел, давно получили ВНЖ нужной им страны. Или со временем получат. Зато пенсионеры теперь будут под санкциями.

На мой взгляд, данные меры мягко говоря лишены всякого смысла. В отличие от той же инициативы США по привлечению образованных российских IT-специалистов – американцам здесь в логике не откажешь.

Так и хочется выразиться крылатыми словами нашего министра иностранных дел... Они здесь очень к месту 😉

#санкции #мнение

31

❗10-летки, казначейские облигации США, снова дают свыше 3% годовых.

В понедельник мы уже касались этого уровня. Но если не считать первую неделю мая 2022 г., в последний раз мы такое наблюдали осенью 2018 г.

Что это значит и что будет дальше?

Дальше, вполне возможно, будет выше. Скорее всего, развитые экономики мира будут пытаться тормозить глобальную инфляцию еще более высокими ставками.

В моменте – явный негатив для акций. Безрисковая доходность начинает опережать дивидендную для многих бумаг 1-го эшелона, американских «голубых фишек» и некоторых дивидендных «аристократов». Облигации становятся привлекательнее.

Для товарных групп – скорее, драйвер роста.

Кроме того, рост доходности государственных облигаций США подтверждает сохранение высоких инфляционных ожиданий.

#облигации

7

Сегодня в 21:00 МСК будут подведены итоги исторического заседания ФРС.

Напомню, ожидают от него следующее:

1⃣ Диапазон ставки по федеральным фондам поднимут на 50 б.п.

2⃣ Укажут дату начала продажи активов с баланса ФРС (QT). Предположительно, объявят QT уже с начала июня.

Доходности десятилеток пробили 3%, что говорит о том, что вышеописанные шаги уже учитываются рынком в ценах.

На что будем обращать внимание?

В пресс-релизе ФРС:
▪На дату начала продажи активов и на скорость их продажи. Если ФРС решится слишком быстро продавать облигации с баланса, доходности пойдут наверх, а рынки разочаруются.
▪Внимательно изучим, как изменилась риторика ФРС относительно инфляции и готовы ли с ней бороться более жестко, чем сейчас. Опять же, более жёсткая риторика будет негативна для рынков.

Но самое пристальное внимание, конечно, стоит обратить на пресс-конференцию Пауэлла.

Возможно, именно сегодня вечером мы чуть лучше поймём, что для ФРС приоритетнее – экономический рост и рост рынков или борьба с инфляцией. На двух стульях усидеть будто бы становится все тяжелее.

Ещё вчера писали, что Пауэлл имеет стимулы «не жестить» из-за того, что сейчас восстановление американской экономики находится под угрозой. Тем не менее, шансы тут 50 на 50. Если Пауэлл сегодня сделает акцент на том, что надо именно бороться с инфляцией любыми способами, рынки отреагируют негативно.

Сейчас кажется абсурдным ожидать, что глава регулятора выйдет и скажет что-то очень разочаровывающее для рынков. И, конечно, в базовом сценарии мы этого не предполагаем – все-таки ФРС всегда очень даже осторожна. Но обратите внимание на то, как быстро члены ФРС ужесточили свою позицию за последние месяцы. Это, как минимум, повод внимательнейшим образом следить за тем, что происходит.

Не жду, что после сегодняшней пресс-конференции случится апокалипсис, как об этом пишут в некоторых статьях. Но, опять же, сегодня надо будет читать между строк, потому что слова Пауэлла могут оказаться «затравочкой» к будущему более сильному ужесточению. Если так, мы обязательно будем подробно это разбирать. И как это будет выглядеть, и какие последствия.

23

Станем ли мы свидетелями продовольственного кризиса?

Разговоры о надвигающемся продовольственном кризисе идут далеко не первый год. Так, еще в июне 2020 года генеральный секретарь ООН Антониу Гутерреш заявил, что мир находится на грани крупнейшего за последние 50 лет продовольственного кризиса. Причиной столь пессимистичных прогнозов стала пандемия коронавируса, точнее, методы борьбы с ней.

В мае 2021 года ООН опубликовала доклад, согласно которому количество людей, которые испытывали острую нехватку продуктов питания, выросло до 155 млн человек в 55 странах мира. Этот показатель резко увеличился в том числе из-за экономических потрясений, связанных с пандемией. Войны и вооруженные столкновения привели к обнищанию дополнительно 23 млн человек. Нужно отметить, что рост числа голодающих и недоедающих продолжается с 2017 года, когда был выпущен первый доклад.

Короче говоря, тенденция понятна.

Теперь о причинах. Помимо пандемии, рост цен на продукты питания объясняется погодными факторами, неурожаем, разрывами в цепочках поставок и, конечно же, нехваткой удобрений. Еще в октябре президент Бразилии Жаир Болсонару заявил, что рост стоимости и нехватка удобрений на мировых рынках могут привести к продовольственному кризису в стране в 2022 году. Причиной он назвал энергетический кризис и сокращение производства удобрений в КНР.

Что дальше? По некоторым прогнозам, прекращение экспортных поставок зерновых из России и Украины может вызвать массовый голод в таких странах, как Египет, Йемен, Ливан и Ливия. Как отмечает NG, признаков выхода из глобального продовольственного кризиса пока не видно, поскольку потенциальные экспортеры зерна сейчас тоже озабочены снабжением собственного населения. На этом фоне глава ВТО предупредила, что существует вероятность повторения голодных бунтов второй половины 2000-х на фоне растущей инфляции по всему миру.

Собственно говоря, мы об этом говорили неоднократно. 2022 год будет, скорее всего, годом не только крупных геополитических конфликтов, но и годом обострения социальных проблем.

Так что…. Арабская весна-2? Не исключу.

Выводы делаем сами. К примеру, о том, во что инвестировать.

В сервисе по подписке у нас был успешный опыт работы с такими компаниями, как Bunge (BG US), Tyson Foods (TSN US). Кроме того, есть некоторые идеи, весьма перспективные и нетривиальные. В частности, подобная история принесла к текущему моменту в один из портфелей прибыль более 20% за пару месяцев.

Кроме того, мы активно анализируем продовольственный сектор, и недавно выпустили по нему большой аналитический обзор.

#продовольствие

7

Канадские калийные залежи привлекают все больший интерес глобальных инвесторов с тех пор, как санкции и торговые ограничения подняли цены на удобрения.

Министр энергетики и ресурсов канадской провинции Саскачеван Бронвин Эйр отмечает возобновление интереса к калийным ресурсам провинции в результате скачка цен в 3 раза по сравнению с допандемийным уровнем.

По словам госпожи министра, Саскачеван располагает примерно 1,1 млрд тонн оксида калия – достаточно, чтобы обеспечить мир в течение нескольких сотен лет. Насчет нескольких сотен лет, пожалуй, это преувеличение, но запасы в самом деле большие.

В настоящее время используется лишь малая их часть. Работающие в регионе компании Nutrien (крупнейший в мире производитель), Mosaic и K+S Potash Canada в прошлом году произвели рекордные 14,2 млн тонн калийных удобрений. Это сопоставимо с суммарным производством России и Белоруссии.

Заместить российско-белорусскую долю на рынке возможно. Очевидно, этот процесс потребует времени, но желающих поучаствовать в этом немало. Помимо традиционных игроков, перечисленных выше, на рынок удобрений стали заходить горнорудные тяжеловесы.
В частности, BHP недавно начала $5,7-миллиардный проект в Саскачеване, который должен стать крупнейшим в мире калийным рудником.

Когда все это заработает, цены должны вернуться в разумные рамки, а фермеры по всему миру вздохнуть свободнее.

#коммодитиз

6

Кина не будет: дефолт не состоялся

Друзья, всем привет! Вопреки мнению, что дефолт неизбежен, инвесторы начали получать выплаты по российским облигациям. По данным СМИ, клиринговые центры получили и обработали платежи по двум выпускам еврооблигаций со сроком погашения в 2022-м и 2042 годах. Всего речь идет о $650 млн.

Напомним, что в начале апреля Россия должна была осуществить платежи по своим облигациям, но перевод этих средств был заморожен иностранным банком-корреспондентом. Преградой стал тот факт, что Минфин пытался выплатить деньги из российских замороженных резервов. Власти США тогда посчитали, что выплаты по облигациям возможны только из валютной выручки или оставшихся в стране резервов.

Таким образом, можно сделать вывод, что платежи были произведены за счет новой выручки.

Что дальше? Начнем с того, что следующие платежи по еврооблигациям Минфина запланированы на 27 мая по выпускам с погашением 27 мая 2026 г. и 27 мая 2036 г. Платежи составят $73,3 млн и €26,5 млн соответственно. Деньги для страны копеечные.

Хорошая новость заключается в том, что по одному из платежей возможны выплаты в рублях, а по другому – в евро, фунтах или швейцарских франках и не только на счета в американских банках.
Плохая новость в данном случае касается больше американцев. 25 мая заканчивается лицензия, которая разрешает гражданам США получать платежи от Центрального банка РФ, Министерства финансов и Фонда национального благосостояния. Будет ли продлена лицензия или же гражданам США нужно будет просить специальное разрешение для получения таких платежей?

Посмотрим. Вопрос любопытный. Моя ставка: лицензию продлят.

Не раз и не два слышал вопрос: а зачем вообще платить? Тем более – тем, кто нам все заблокировал?

Каковы последствия технического дефолта? Традиционно, неисполнение долговых обязательств сопровождается оттоком инвесторов с рынка, потерей репутации, ухудшением рейтинга, а также снижением курса местной валюты. Впрочем, большая часть этих событий уже произошли.

Куда более значимую роль может сыграть требование досрочного погашения всех займов. Так называемый кросс-дефолт. На начало 2022 года объем зарубежного долга страны составлял $63 млрд. Сумма для РФ небольшая. Но в сегодняшних условиях – довольно существенная.

Что произойдет, если нам сразу предъявят все долги? Как вариант – могут «наложить лапу» на огромное количество имущества страны за рубежом (хотя, похоже, это и так отберут). И, главное, на новую валютную выручку. А это – плохо.
Потому выгоднее платить. Во всяком случае, пока.

Что будет с рынками, если РФ все-таки перестанет платить? Скажем так: к мировому финансовому кризису данное событие вряд ли приведет. Не та сумма. Но позитива рынкам такая новость однозначно не добавит.

#кризис #рынки

25

Рынки продолжают дергаться в преддверии выступления Пауэлла в среду. Какой реакции ждать после решения ФРС?
Американские индексы вчера прошли достаточно широкий диапазон.

▪️S&P 500 вчера достиг годового минимума, затем отрос на 2% и даче смог закрыться в плюсе (+0,57%).

▪️Аналогично Nasdaq Composite вчера достиг годового минимума, но к закрытию прибавил 1,63%.
Классика жанра: рынки нервничают, в любой момент могут пульнуть наверх или провалиться вниз.

Связано все это с предстоящим решением ФРС по денежно-кредитной политике, которое будет принято завтра в 21:00 МСК.

▪️Доходности 10-летних казначейских облигаций США (UST’10) вчера уже превысили 3%. Это самый высокий уровень за четыре года и самый быстрый рост доходностей UST’10 с конца 2010 года.
Падают драгметаллы, так как растут доходности UST.

▪️Золото снижается уже несколько дней подряд.

Рынок, судя по росту доходностей, закладывает, что по итогам завтрашнего заседания ФРС поднимет ставку на 50 б.п. до 0.75-1% и объявит о начале продажи облигаций с баланса (QT - quantitate tightening). Предполагается, что ФРС начнет продавать облигации уже в июне.

Инвесторы понимают, что ФРС сейчас столкнулась с рекордной инфляцией за 40 лет и начнет с ней бороться. И что борьба эта будет неблагоприятна для рынка акций. Вот поэтому сейчас мы и видим резкие движения индексов.

Дальше все уже зависит от решения ФРС и риторики Пауэлла.

Скорее всего, в пресс-релизе ФРС не будет неожиданностей и все внимание будет сосредоточено на риторике Пауэлла на пресс-конференции.

Первый вариант: Пауэлл будет вполне спокоен. Для такого сценария есть основания. Все-таки восстановление экономики США сейчас находится под угрозой: ВВП потерял 1,5% в 1 квартале и ситуация на Украине бьет по ценам и цепочкам поставок. В целом, Пауэллу ничего не мешает сделать акцент на том, что экономическое восстановление – это важно, и что ФРС останется гибкой. Тогда рынки, вероятно, отреагируют позитивно.

Второй вариант: если завтра Пауэлл скажет что-то «не то». Тогда инвесторы могут начать паниковать, но вряд ли значительно. Все-таки все уже и так перепугались, а рынки работают наперед. Так что даже при таком раскладе это будет скорее временная волатильность, а не какой-то обвал.

Выводы?

1️⃣ Сегодня и завтра, до выступления Пауэлла, рынки продолжат делать кульбиты в разные стороны.

2️⃣ Завтра Пауэлл предстанет перед нами в овечьей шкуре, сквозь которую, может, будут периодически виднеться клыки и красные глаза. Даже если предположить, что у ФРС уже в планах еще усилить ужесточение, информацию американский регулятор обычно дает очень порционно. Так что в базовом сценарии завтра все будет более-менее спокойно. А уже потом, в последующие недели, во время всевозможных интервью и выступлений, члены ФРС начнут жестить, если захотят. Тогда может и будет вторая волна повышенной волатильности.

3️⃣ Рынки заложили значительную часть негативных сценариев и, если не будет ничего совсем экстраординарного, вероятно, попробуют отскочить. Более того, не исключаю, что золото в ближайшее время снова отрастет.
Держу защитные инструменты. Но сегодня, возможно, начну потихоньку от них избавляться.

#рынки #ФРС

12

Вчера утром рынки напугал резкий обвал шведского индекса акций OMX Stockholm 30 сразу на 8%. Вслед за ним волна продаж накрыла прочие европейские акции. Основной индекс Stoxx Europe 600 падал на 3%.

Как часто бывает в таких случаях, виной всему оказались «толстые пальцы» одного из лондонских трейдеров Citigroup. В своем заявлении они подтвердили, что их трейдер совершил ошибку во время совершения транзакции.

В свою очередь Nasdaq Stockholm заявила, что краткосрочный обвал не был вызван техническими сбоями с ее стороны. На бирже не преминули напомнить, что защита от внутренних сбоев и внешних атак является их приоритетом.

История, с одной стороны, банальная. Такое случается время от времени. Но также она напоминает частному инвестору о важности контроля рисков и опасности плечей. Невнимательный трейдер на деске большого банка может стать причиной каскадного закрытия позиций небольших инвесторов.

Индексы после таких ошибок восстанавливаются довольно быстро. Тот же OMX Stockholm 30 закончил день на уровне -1,9%.
Важно не остаться за бортом восстановления.

#рынки

5
Информация
  • Vk:https://vk.com/bitkogan
  • О сообществе:Официальная страница проекта #Bitkogan под управлением Евгения Когана – профессора #ВШЭ, инвестбанкира, контрибьютора #Forbes, #Ведомости, #РБК и других бизнес-СМИ. Информация на данном ресурсе адресована неограниченному кругу лиц, и не является индивидуальной рекомендацией; носит исключительно информационно-аналитический характер и не должна рассматриваться как предложение либо рекомендация к инвестированию, покупке, продаже какого-либо актива, торговых операций по финансовым инструментам. Мнения, изложенные в обзорах, отражают только и исключительно личный взгляд автора.
Участники
arrow
Весь контент публикуется из открытых источников и принадлежит их правообладателям. © ВКонтакте24.РФ